投資市場近日對美國聯儲局加息預期有所轉向，再加上內地貨幣政策有所寬鬆，所以資金對於債券前景轉趨正面，提振亞洲債券表現，未來走勢繼續值得期待。
＊新加坡及香港企債具潛力＊
我們認為投資級別及高孳息債券可繼續看好，因為息差擴闊後估值更有吸引力。另外，由於中美貿易紛爭不解決及財政刺激效力減少，美國經濟放緩的跡象已愈趨明顯，所以我們亦持有投資於美國利率存續期的長倉作部署。
在地區方面，我們對於優質的新加坡銀行及香港企業債維持重倉，但對菲律賓主權債則持輕倉，因為其估值欠缺吸引力。而在市場對新興市場仍抱有較大戒心下，印尼倉位繼續維持較低水平。
至於中國及印度這兩個主要市場，我們對印度投資傾向審慎，因為印度市場近日出現大形併購，並為相關企業帶來很大的不明朗因素，所以不利市場氣氛，故亦相應將印度倉位下調。受不良貸款上升影響，我們亦對印度銀行維持輕倉。就中國債市，我們較看好中國投資級別內房債，沽空了科技，並持有內銀及地方政府融資平台輕倉。
＊加息預期逆轉，利好債市＊
展望未來，亞洲債券未來走向依然樂觀，但有兩個重要因素需要密切跟進發展。第一，美國利率變化。美國經濟是領導環球經濟增長的主要動力，並影響聯儲局貨幣決策，勢將左右２０１９年資產價格表現。
目前不少經濟師均認為，美國經濟刺激政策減弱，再加上當地已經近乎全民就業，以及加息滯後負面影響浮現，所以增長將放慢。不過，我們認為即使增長緩和，市場因而過份悲觀或令到價格短期承受過大壓力，因為雖然經濟處於擴張期的後段，不意味增長會急劇剎停。從經濟預測的點陣圖看，聯儲局２０１９年可能只加２次息。我們預期在今季末，美債孳息將會轉為更平坦，所以短期２至５年美債已顯現投資價值。另外，加息放緩及美元轉弱，有助資金流向新興市場，所以回報更吸引的亞洲優質債券相信可得益。
除了美國利率走向外，中美貿易談判情況及中國經濟狀況絕不可忽視。中美雙方剛在１月完成了新一輪經貿對話，在農產品及能源等有初步共識，並為下次會談打下了良好基礎。在１月底有機會舉行新一輪談判。中國作為亞洲區最大經濟體，經濟保持穩定對區內經濟表現十分重要。
我們認為，美國正試圖打擊中國崛起，所以市場波動性勢將持續，投資者要有心理準備。然而，中國暫時仍能有效採取措施應對，好像從近日出口數據看，中國出口地從美國轉得更為分散，並為企業提供出口補助支持。另外，中國進一步改革，推出減稅降費措施，人民銀行大幅下調存款準備金率等，都有助推動經濟增長。
整體來看，亞洲經濟增長較已發展地區有相對優勢，而且美國加息預期轉向，相信資金會流入潛在回報更具吸引力的優質亞洲債券。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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