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作者為資深投資者。

18/10/2019 10:00

《投資觀點-施宏毅》向商品大王羅傑斯取經,三個迎接熊市的部署

  羅傑斯(Jim Rogers),一個與巴菲特、索羅斯齊名華爾街的投資大師,曾與索羅斯共建量子基金,創下連續十年年均收益達50%的驚人佳績;近年他發表了一些對未來熊市將至的看法,筆者認為值得跟大家分享一下。
  首先,熊市抑或是經濟崩盤時,說到「崩」,暗示了一個極端情況的現象,這也跟泡沫同出一轍。羅傑斯認為,當聽到人人說「這次不一樣」的時候,便需懷疑泡沫的形成,而只要有泡沫,遲早會破滅,只是時間的問題。然而,他認為放空泡沫,抑或嘗試追逐泡沫均是非常困難,風險極高的事;當然,風險與潛在回報的關係往往密不可分,欲捕捉一段可觀的回報,便需從核心了解微觀的板塊業務,再從宏觀分析環球經濟趨勢。
  了解到泡沫的特性、風險後,如各投資者仍然想參與這項投資,便可繼續看下去。
  羅傑斯認為,過去十年的指數升幅驚人,但同時環球經濟已顯疲弱,投資的規模已漸漸追不上實體經濟增長的發展,亦吸引了很多Late Buyer進場,形成指數高企的現象。與此同時,不少國家、企業為了追趕增長,多年來積累的債務已非常嚴重,尤其是一些經濟滿布危機的國家,以及一些經營不善的企業。
  具體來說,羅傑斯認為沽空美國指數是值博率最高之舉,因美國指數逼近歷史高點,亦在環球上站在相對高的水平;一旦經濟崩盤,美國的急插力度自然會是最強,至於時機方面,他認為無法準確判斷,只能預算三至五年內會發生。
  第二,基於債務嚴重的原因,他會選擇放空垃圾債券(B、C、D級別的),當中還有分成單獨型及基金型的債券,可自行認識並選擇。企業而言,他無法直接給出建議,只能靠投資者做足功課,了解企業的基本面情況,以找最弱板塊行業的最弱公司為目標。其次,投資者也可選擇放空主權債券,以一些經濟實力疲軟、潛在風險高的國家為目標,例如希臘、意大利、西班牙。
  第三,買入農產品期貨,例如大豆、小麥、玉米、白糖。他觀察到在股市崩盤前,農產品往往會靜靜起漲(Smart Money),但其後並不會隨股市崩盤,甚至逆市反升。背後的原理是,這些農產品永遠也有著實際需求,不論用作糧食、能源、飼料也好,而它們始終有一個合理的價格存在,你難以想像有一天,我們能以1美元購買10000隻雞蛋的,因此,農產品市場也會成為投資者的避險資產。
  機會往往是留給有準備的人,若熊市真的到來,你又會如何應對?
《「我要做股神」專頁創辦人 施宏毅》

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