日本市場過往一直都被環球投資者所忽視，主要是源於宏觀方面如人口老化、經濟增長疲弱等因素，以及是認為日本市場周期性較高的誤解所致，但實際上，這是一個擁有眾多可持續增長優質股的市場，而且當地市場的研究覆蓋嚴重不足，是一個可以爭取主動回報的吸引市場。
目前，有超過４０％的日本上市公司並未有本地研究覆蓋，即使是獲得分析師覆蓋的公司，程度亦遠沒有其他市場高。例如港股上市公司平均有５﹒１位分析師研究，日股卻只有２﹒２位，對於由下而上的投資者而言，可謂是機遇處處。
此外，日本企業過往一直被批評持有大量現金，現時東證指數成分股中，有超過５０％的公司是處於淨現金狀態，而標普５００指數及富時全股指數的比例則分別為１３％及１８％，但這個做法或者終於迎來成果。
由於日本企業的資產負債表相當強勁，相信可以在疫情過後跑出。
＊日企資產負債表勝環球同業＊
我們認為，日本企業充裕的現金儲備，除了可以讓公司在疫後維持甚至增加股東回報之外，更令公司可在吸引的估值進行併購，今後幾年，日本公司料可受惠於行業整合機會，同時相對備受債務困擾的環球同業而言，可錄得更高的增長。
另一方面，盡管日本本身面對著人口老化的問題，日本的強勁消費品牌卻可以受惠於其他地區，尤其是亞洲（佔全球逾６成人口）區內更佳的人口結構及持續崛起的中產階層，皆因「日本製造」享譽各地，尤其是產品對創新、質素及細節的重視，令其特別受到消費者青睞。
日本消費品牌除了在國際市場上佔據重要地位之外，在國內市場的優勢自然不惶多讓，我們認為純粹聚焦在日本本地消費的企業的投資機會甚至更多。
以電子商貿為例，電商目前在日本的滲透率只有７％，折扣商戶可望受惠於已經根值於日本消費者的通縮觀念；與電商相關，線上支付的市場亦有龐大的發展空間，現時日本無現金支付的滲透率為１８％，相對美國的４４％及南韓的９５％，仍有很大的距離。
而日本的軟件即服務（ＳａａＳ）市場雖然正在高速增長，惟滲透率仍然相當低，現時只有１４％，遠低於美國的５０％。
＊ＥＲＰ發展前景龐大＊
另一個可留意的領域，則是企業資源規劃（ＥＲＰ）。
據早前一份政府的研究調查指出，日本有８０％的大型企業仍在運行使用過時、定製化的系統，當中有７０％已經過於老舊，維護起上來成本亦相當高昂。因此，我們預料日本企業投放於資訊科技的開支將會加速，相信可以利好ＥＲＰ尤其是當中的龍頭企業。
一家日本龍頭ＥＲＰ企業，除了受惠於行業因素外，自身的財務紀錄亦相當強勁，過去１５年來盈利持續增長，２００８年金融海嘯亦未有改變這一趨勢，公司今年的經營利潤率更超過５５％，為日本同業中利潤率最高的公司。
總結而言，「缺乏增長」是投資者對日本市場最大的誤解，實際上日本是一個擁有眾多優質企業的市場，當中有不少各領先行業的領導者，日企的環球擴張布局、產品創新，獨特的業務模式、強勁的管理團隊，以及對投資資本回報愈來愈大的重視，皆不容忽視。
《首源投資北亞洲區分銷業務部董事 譚家駿》
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