最近由２５０位美林金融顧問參與的研究調查顯示，相比價值股多數顧問更加偏向成長股，相比大盤股，多數顧問更加偏向小盤股，但預期價值股表現會走強。該研究調查還顯示，美國股市的尾部風險已經從政策性風險轉向資產泡沫，此外今年拉動經濟恢復增長的因素相信是消費而非企業投資。股票戰略分析師Ｊｉｌｌ Ｈａｌｌ指出能源和材料等通脹相關板塊目前仍然被低估。主動型交易基金目前的持倉仍舊偏重大盤股。
＊新經濟估值折讓看盈利＊
全球資產價格在相關性趨同的情況下可謂是一榮俱榮一損俱損。中國的反壟斷力度愈演愈烈，先是有去年螞蟻金服ＩＰＯ失敗開始，再是傳出人行向螞蟻和Ｔｅｓｌａ施壓分享數據，在阿里巴巴（０９９８８）成被反壟斷焦點的同時，其他互聯網巨頭也沒能倖免。消息傳騰訊（００７００）創始人馬化騰近期會見了中國反壟斷官員，就公司合規問題展開討論。遙想猶太人在法國西班牙因財富被驅趕，美國標準石油巨頭被反壟斷分拆，臉書谷歌等互聯網巨頭被反壟斷等，歷史總是有相似的地方，惟年輪滾滾，不改進程。
＊中小企及消費復甦利好經濟＊
反觀中小企業基數較低，其恢復和消費的提升將利好經濟復甦，如美國的ＰＰＰ計畫旨在為數百萬小企業及職工提供緊急紓困救濟。一般認為中小企業發展基數比較小，隨著經濟的恢復其反彈後勁相對更足。但目前在嚴監管和政府操作頻頻的情況下，大中小企業幾乎面臨同樣的困境。尤其當疫情恢復得不那麼理想的時候，反復之勢更是讓人難以預料。短期內的經濟增長仍舊由政府主導，羊毛出在羊身上，加稅的消息不脛而走，但長期消費增長的趨勢亦不可小覷。
＊美金融股受耶倫言論造好＊
銀行股的增長讓巴菲特亦大跌眼鏡，ＳＬＲ的調整、回購政策在去年都對銀行股帶來利好，去年底美國大型銀行的壓力測試水準也還算滿意。今年來看，ＳＬＲ的調整未得到延期，回購相關的措施是否如預期開展從而受惠銀行股價格還是未知，就好像北水是否會對港股見死不救的問題一樣難以揣摩。不過美國財長耶倫大派定心丸，相信美國銀行業穩健應該可以回購及增派息以安慰市場。尤其在美元走強，全球流動性可能收緊之際，新興市場面臨的壓力更大，巴西和土耳其各自上調利率，泰國央行雖維持利率不變，卻調低了ＧＤＰ展望。
中美外交風波不斷，明修棧道暗度陳倉。繼台灣鳳梨被大陸禁止進口之後，當地生產的鳳梨酥亦有可能被禁止進口，中印關係也未有理想。另一邊廂，中俄關係到是曖昧不斷，中國外交部公開表示中俄是相互堅定支援的真夥伴真朋友。誠然言語並不代表一切，說到底強權外交實力才是主導，但石頭和石頭碰撞的火花不是一點點大，中美擺明居馬之際香港被夾在中間磨心加重了觀望情緒。不過美中概股被逐正是香港ＩＰＯ及成交增大，難怪港交所（００３８８）近期在反覆中回升，春江水暖鴨先知。《東驥基金管理董事總經理 龐寶林》
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