中國在去槓桿化方面取得了一些成果。中國的第一季度GDP按年增長18﹒3%,其中有賴2020年第一季度的低基數,政府亦指出現在是降低經濟槓桿率的好時機。第一季度房地產開發貸款(非個人抵押貸款)按年增長4%,比去年的10%為低,更是遠低於整體經濟增長,而個人抵押貸款增長率則按年增長11%。去槓桿化改革並不是要讓開發商陷入不可持續的運營狀況,而是要減低其債務比率。筆者預計改革將在今年繼續進行,有助降低中國整體債務比率。
*下一輪改革領域*
金融科技也在進行改革中。第一方面是全球都提倡的反壟斷,第二方面是中國金融科技公司的小額貸款業務。這項改革可能會導致個人和小企業小額貸款的增長放緩。如果貸款增長沒有放緩,此改革將不會降低家庭槓桿率。由於銀行普遍不想承擔高信用風險,所以才有這些金融科技服務的存在。即使這項改革或不能帶來去槓桿的效果,金融科技公司也必須減少分析個人信貸記錄,以降低金融科技公司帶給整個金融市場的風險。監管機構需要評估如何將這些貸款提供給銀行,或者撥予金融科技公司,但必須採用類似用於銀行的監管框架來限制信貸風險。
*改革表明政府對增長持樂觀態度*
改革一浪接一浪,意味著中國政府對經濟形勢充滿信心。隨著國內消費將繼續穩定經濟,國內基礎設施會持續支持增長。筆者預計2021年GDP將增長8﹒6%,並通過疫苗接種改善出口需求。
*風險提示*
數項風險包括:一、改革速度過快,可能引起市場關注並引發市場事件;二、晶片短缺正在影響各個產業,尤其是電子產品的製造和出口;三、緊張的中美關係也可能令市場波動,加劇科技戰所帶來的壓力。《ING銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》
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