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24/05/2021 14:50

《融天納地-溫天納》支撐資本市場的核心是無限貨幣寬鬆

  《融天納地》究竟美國何時結束量寬?參考最新市場預期情況和聯儲局的態度,估計今年內
聯儲局開始縮減量寬的機會較低。較有可能的是,在未來幾次聯儲局會議討論中,逐步釋放縮減
量寬的信號。舉個例子,今年12月會議上將宣布,自明年1月開始縮減量寬,但明年加息的機
會依然不大。若然通脹持續超預期,則明年底則有可能首次加息。無論什麼情況,投資界不能忽
略目前支撐美股的核心是無限貨幣寬鬆,任何政策調整均將影響資本市場呈現明顯風險。
 
  中國與美國為環球兩大經濟體,流動性政策影響環球經濟布局,必須仔細觀察當中數據微妙
的變化。上月底內地社會融資規模存量為人民幣296﹒1萬億元,同比增長11﹒70%,前
值為12﹒30%,連續兩個月下降,新增社會融資規模1﹒85萬億元,同比少增加1﹒25
萬億元。若細看,其實內地新增社會融資額度已接近2019年同期水準,不過從廣義流動性角
度看,增長則明顯處於下滑趨勢。M2餘額為226﹒21萬億元,同比增長8﹒10%,前值
為9﹒40%,M2增長速度亦呈現回落。從布局看,內地流動性的確存在收窄的潛在趨勢。
 
  再評估美國的流動性情況,日前聯儲局公布4月FOMC會議紀要,隨後紐約聯儲公布4月
「一級交易商」和「市場參與者」調查結果。紐約聯儲局的兩份調查報告清晰反映出市場對縮減
量寬以及加息的預期,估計聯儲局最快在今年年底宣布縮減量寬,未來幾個月將開始討論並陸續
釋放信號。
 
  參考聯儲局政策前景展望,今年內開始縮減量寬的機會較低,首次加息最快為明年年底。主
要是需要觀察在8月底失業補貼到期前,評估美國就業改善速度會否持續放緩。此外,近期美國
疫苗接種速度明顯下降,看似尚未接種人群的接種意願較低,預計後續接種速度難有明顯加快。
參考目前速度,實現75%的接種率要到11月下旬。在這背景下,美國經濟全面重啟,未來變
素甚多,投資者必須保持警惕。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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