《缸邊隨筆－石鏡泉》美儲局的困局

　　美儲局９月議息會擺出了個鷹格，謂在１１月可能（強調是可能）會宣布退市路線，並在２０２２年可能（強調又是可能）會加息，但在甚麼樣的情況下，可能會變成不可能？
　
　　會於１０月８日公布的９月就業數據。
　
　　鮑威爾講得清楚，就是９月就業數據不必大好，但要夠好，才可以，不過，甚麼是夠好？
　
　　６月公布的美５月非農職位增９７﹒８萬個，６月增６７萬個，７月增９４萬個，８月增２３萬個，可見好，應是職位增長在８０萬個左右。
　
　　按目前情勢看，要９月職位增長達８０萬個，是不易的，因為一直以來，美國職位增長的主動力，是在服務業上的職位增長。但於上周公布的美國服務業ＰＭＩ，是跌至１４個月新低，而整體ＰＭＩ數據均可跌至１２個月來的低位，美國ＰＭＩ跟美國ＧＤＰ增長關係密切，美ＰＭＩ跌，美ＧＤＰ也跌。
　
　　問題來了，如１０月８日公布的９月就業職位不理想，可以預期美ＰＭＩ又跌，ＧＤＰ又跌，美儲局會退市嗎？估計退不了，因為通脹不去，經濟放緩，而美儲局仍減買債，將會加重滯脹出現的可能性，而滯脹是最不利股市者，在這情況下，鮑威爾怕又要搬龍門了。
　　
　　如９月的就業職位能達到增８０萬個，美儲局要真宣布退市了，也只緩步姍姍，只是將其目前的每月買的１２００億元（美元‧下同）債減去，至於手上仍持有逾的７萬億元資產，仍無減持、回吐回市場之兆。數年前的美儲局退市，則是有實質性的減持者。所以今時美儲局是不再ＱＥ，不是Ｄｅ－ＱＥ。市場上美元仍充沛，剩餘資金Ｅｘｃｅｓｓ　Ｒｅｖｅｒｓｅ仍會以Ｒｅｖｅｒｓｅ　Ｒｅｐｏ形式存於美儲局，但數據應會由今年３月的３０００億元，增至今時的萬三億元，到１１月、１２月時，更可能達到２萬億元！２萬億元閒錢，怎不是無ＱＥ的ＱＥ？
　
　　由於Ｅｘｃｅｓｓ　Ｒｅｓｅｒｖｅ多，美國的息率是加不了多少的，盡管美１０年國債息於美儲局議息公布後，有所回升，至１﹒４厘，而３０年息升至１﹒９厘，但聯邦基金利率縱加息，到２０２４年時，雖話會加息６次，聯邦基金利率仍僅為１厘左右，距美儲局的２﹒５厘目標，仍有個很遠距離。
　
　　筆者相信，管控美儲局要否退市，加息的主推手，不是通脹，不是就業數據，不是ＧＤＰ增長，而是美國的債務上限，能否提升。如未能提升美債上限，即是美財政部會無錢可用，美國政府就會真真正正的停擺。那時，就只有由美儲局來再ＱＥ了。
　
　　上周，美國會已通過了暫擱美國債上限至２０２２年底，並交予美參議院於上周或今天去通過，如被通過，即是美財政部又可大量發債（是可以無上限地發債的），那時，美儲局就再不用ＱＥ，可以放心地執行其減買債計劃。
　　
　　但息？就不可以加，因為這會增加了美國政府的利息支出，拜登向國會提交約６萬億元的２０２２年預算案，如美債利息上升１％，即光這６萬億元債，便要多付６００億元的息，美國ＧＤＰ一年約２１萬億元，如３０年債息由目前的１﹒９厘，上升至３厘，即是這６萬億新債便要付１，８００億的息，是ＧＤＰ的０﹒８５％，而舊債的息尚未算入內，這樣說，美儲局能讓息升嗎？所以美儲局只能鷹嘴鴿心。
　
　　美息不想升，但上周，Ｇ１０的６家央行先後宣布了相對緊的貨幣政策，挪威央行率先加息，美息一直不加時，到２０２３、２０２４年，美匯將如何？美股將如何？
《資深投資者　石鏡泉》
　　
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