《投資心得－潘鐵珊》阿里聚焦高質量消費群，菜鳥業務增長亮眼

　　阿里巴巴(09988)上周公布2023財年第二季度業績，集團持續保持穩健增長。期內，集團收入2071.76億元(人民幣．下同)，按年升3%；non-GAAP淨利潤338.20億元，按年增長19%；經調整EBITA按年增長29%至361.64億元，較市場預期佳，凸顯阿里商業生態的韌性。　
　　期內，阿里繼續聚焦高質量消費群增長規模和其粘性，基本面良好。截至2022年9月30日，過去一年在淘寶、天貓上購買超過1萬元的消費者數量保持在1.24億，留存率高達98%。88VIP用戶規模保持在2500萬人，留存穩定，消費貢獻繼續增長。此外，阿里全面提升整體運營效率，成本優化見效，淘特、淘菜菜、餓了麼、高德及Lazada等業務虧損規模錄得顯著減少，有利未來業績表現。
　
*菜鳥季度收入按年增36%，餓了麼錄正數GMV增長*
　
　　其他業務方面，菜鳥增速亮眼，季度分部收入(抵銷跨分部交易的影響後)按年增長36%至133.67億元，主要由於服務升級及提升消費者體驗，促使本地消費者物流服務收入增加以及國際物流履約解決方案服務收入增加所致。
　　同時，菜鳥總收入(在抵銷跨分部交易的影響前)有73%來自外部客戶，本地生活業務包括「到家」及「到目的地」兩塊業務。「到目的地」的業務主要由高德強勁的訂單增長帶動。「到家」業務方面，餓了麼本季錄得正數GMV增長，單位經濟效益持續錄得正數，當中受惠於平均訂單金額按年提升，持續優化獲客成本以及降低每單配送成本所致。另外，淘菜菜精細化運營見效，GMV按年增逾40%，同時通過優化定價策略、提高採購能力以及減少運營和履約成本，推動虧損大幅降低。
　
*雲業務非互聯網收入增長改善，現金流充足*
　
　　雲業務方面，期內非互聯網客戶收入佔比持續增長。在抵銷跨分部交易影響後，雲業務分部總收入按年增4%，主要由於公共雲收入健康增長。在抵銷跨分部交易影響後，來自非互聯網行業客戶的收入增長持續改善，按年增長28%，佔阿里雲總收入的58%。
　　截至9月30日止，集團的現金及現金等價物、短期投資和其他理財投資金額達4848.77億元；自由現金流按年大增61%至357.09億元，充足的現金流有助阿里應對不同經濟周期。
　　展望未來，阿里表示將會更注重有質量的穩定提升，關注投資服務客戶核心價值的能力建設。筆者認為，此戰略不但有利業務或用戶規模的增長，更看好阿里在整個國家進入高質量增長的紅利下，可因而受惠進入高質量的經營階段。
　
*持續優化企業管治，加碼回購提升股東回報*
　
　　值得一提的是，可持續發展(ESG)受當前投資者關注，阿里期內持續優化企業管治，有助保障股東權益和釋放股東價值。今年8月起，阿里委任希慎興業集團執行主席利蘊蓮與安永會計師事務所中國前主席吳港平為獨立董事，並於11月16日起委任利蘊蓮為阿里提名及公司治理委員會主席，吳港平為審計委員會會員。筆者認為，阿里嚴格的企業管治將有助集團與消費者和商家共同持續發展、共同進步，利好長期投資前景。　
　　截至2022年11月16日，阿里在現行的250億美元回購計劃下累計回購了大約180億美元的股份，而其董事會已授權將現有的股份回購計劃再加碼150億美元，並將有效期延長至2025年3月底，有助提升股東整體回報。現價具中線吸引力，現價跌破10%止蝕。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
　
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