今年3月初，當日圓低見137/138兌1美元水平，日央行便透過擴大10年債息的上下波幅對日圓匯價弱勢作出干預。當時還是黑田東彥作為央行行長。干預後日圓匯價一度重上130兌1美元水平。但自上周四(18日)起日圓便又再於138水平徘徊，但今次日央行卻不理不睬。日圓短期有否機會向140兌1美元這心理關位進發嗎？
*日央行似沒有收緊貨幣政策意圖*
這可能性似愈來愈大。首先，日本上周公布4月份扣除食品及能源的雙核心年通脹率為4.1%(3月為3.8%)，是連續7個月高於日央行制定的2%通脹目標水平，並是自1981年9月以來最高位置。但現任日本央行行長植田和男仍不為所動，依然認為日本的長期通脹率偏低，不足以作為收緊貨幣政策理據。從日央行的行徑，給予市場感覺其根本沒有收緊貨幣政策意圖。日本央行究竟甚麼胡蘆賣甚麼藥呢？
*日央行似想借勢推高日股*
首先，今天日圓雖與今年3月同處約138兌1美元水平，但當中最大不同之處在於今天整體能源價格勢頭相對低，這使日本更有能力承受一個較弱日圓匯價。加上現今整個旅遊業已於疫後重啟，一個弱日圓亦有助推動當地旅業。而更重要是，似乎日本是想趁勢，借用一個弱日圓及高通脹率推高其股市，並透過股市上升帶來的財富效應刺激消費及經濟。雖然用這方法刺激經濟是一場賭博，會對日本股市造成泡沫，但從近期日本有關當局對日經指數攀至自1990年高位感到振奮情況所見，似乎日本當局是樂於見日股的上升。假使上述分析正確，這樣今早(23日)於亞洲市場日圓雖已跌至138.47兌1美元，但也不要期望日央行會出手干預。至於日央行心目中能容許日圓跌至140還是142兌1美元，這則有待觀察。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@hangseng.com)
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