千呼萬喚始出來，美聯儲不加息，這一點，投資者不會覺得任何驚喜或驚嚇，完全在過去幾星期的期望管理範圍之內，連帶局方反覆強調的，今次暫停加息，不等於加息周期已經完成，不等於之後的議息不等再加。
*期望管理成功拆彈*
是的，至此大家可以完全感受到，美聯儲與市場人士的互動，當中的溝通過程，絕對值得，因為可以為潛在不明朗因素，先行拆彈，甚至成功引導投資者向央行大員希望達到的心理準備。
不管7月和9月是否有必要繼續加息，起碼短期而言，終於完成了去年第四季至今，不少投資者希望達到的，由原本提速加息，改為降速加息，然後終於有一點是不加息。
*恒指守穩萬九，收復二萬大關*
如此一來，即使之後不是一直不加息，更不代表可以等一會兒便減息，但起碼證明，只要通脹持續降溫的趨勢存在，局方真的有可能改變立場云云。對於風險資產，這樣的環境自然是相對有利的，美股的反應尤其正面，港股亦一定程度受惠。
事實上，一如之前在此預期，先以守穩恒指萬九水平為支持，然後有機會上望二萬，結果，上周五(16日)便收復如此大關。
*技術官僚，數據為本*
的確，投資者只要明白，儘管局方不能保證，在今次不加息之後，下一次或再下一次的議息仍然可以不加息，但背後理由是央行大員們，都是技術官僚，需要客觀數據說服大家，而不能事先預設一個路線圖或時間表，這樣一樣，大家明白遊戲規則如此，重點便是之後通脹能夠繼續降溫，若這趨勢保持，7月和9月未必一定要加息。
當然，要小心的是，能夠令通脹持續降溫，可能另一邊廂有別的危機，例如衰退出現，而這一點在近來的褐皮書所見，相關跡象正在浮現。
*小心進退失據難協調*
假如真的衰退，則通脹受控而導致央行不加息，這一點的好處，未必可以抵消經濟衰退的影響，屆時風險資產的估值便不一訂單憑減息便可以趨升了。
無論如何，踏入下半年之前，風險資產大致上仍有一定賺頭，要小心的倒是下半年，上述不明朗因素增加之下，局方的應對容易進退失據，期望管理難度大增，投資者的心理不易與央行方向協調，則金融市場的震盪便不能忽視了。
*恒指短期勢頭佳，科技股料領漲*
即市部署方面，恒指上周五幾乎連100天移動平均線亦收復，相信短期內保持這個勢頭的概率較高。板塊方面，繼續是受惠貨幣政策改動的科技股領頭的可能性較大。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)
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