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周進略,金融市場參與者,財金專業工作者,經濟思想研究者。解釋紛亂萬象,原理始終如一。

03/07/2023 08:49

《一周攻略-周進略》先走為敬,不幸言中

  上周一(26日)在此對於美聯儲6月份議息作出嚴正批評,主要是從其期望管理欠清晰的角度入手,並以借帶出風險資產現沽壓的結論。是的,當時預測,不論港美股,波動將增加,大家先走為敬的態度,愈來愈明顯,愈來愈強烈。最終事態發展,不幸言中,正是如此。
  顯然,上半年已過去,假如要為這六個月作個總結,檢視全球投資者的表現,相信絕大多數人,都是希望愈大,失望愈大,尤其由去年第四季開始,若是憧憬美聯儲為首一眾央行可以真的由提速加息,轉入降速加息,最終完成加息周期一事,嚴格來說,只是徒具形式的達到不加息,或暫停加息,而不是真的完成。
 
*投資主題大規模落空*
 
  正因如此,不少人由年頭開始帶來的一連串投資主題,不論是對美元轉弱或日圓轉強的看法,美股偏貴勢必回落的預測,利率快將見頂而債券快將止跌回穩,金價真的可以一洗頹風,再創新高,不一而足的想法,最終恐怕都是帶來損失。
  能夠產生如此大規模,不論股匯債商品各方面,都有明顯損失的,自然是所有投資主題背後的假設有誤,而這一點,除了要怪投資者本身的貪婪與恐懼,恐怕央行大員的期望管理變刻意誤導,可能亦洗脫不了罪名,或起碼是罵名。
 
*持續跑贏者是絕對異數*
 
  如此一來,假如上半年是延續去年,結果大部分人想當然的直線思線令人損失慘重,如今下半年了,會否又延續上半年的想法,效果繼續差強人意?
  這個可能性,絕不能排除,反正市場上從來可以持續跑贏的,絕對是異數,相比之下,多數人在多數時候做的事,最終令其產生低於平均回報,幾乎是可以肯定的行為模式和結果了。
 
*下半年風險回報比例難樂觀*
 
  觀乎此,面對美聯儲一眾大員的口徑,7月和9月恐怕加息是不能倖免,而之前落空的一個重大路徑,即由加息變不加息,令外界對於局方目前甚麼的路徑預測,都投以重大不信任,這是期望管理的一大難題,雙方分歧如此大,央行一直堅持的話,收緊力度未見緩和下來,則投資者下半年風險回報的比例,恐怕亦不能樂觀。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)
 
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