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周進略,金融市場參與者,財金專業工作者,經濟思想研究者。解釋紛亂萬象,原理始終如一。

10/07/2023 09:41

《一周攻略-周進略》前事不忘,後事之師

  經過上半年的現實洗禮,投資者恐怕不易再有太大憧憬和幻想,對於美聯儲為首的一眾央行,會否提早把加息步伐放慢,以至更遠的一步減息大計,都大概有了新的體會。
 
*海嘯後環境幾何級數演變*
 
  事實上,上半年的軌跡,在在說明了,如今就算央行大員打算進行期望管理,恐怕投資者亦不易接受,畢竟,如今的期望管理,有別於過去十多年來,由金融海嘯引發的量寬低息環境,差別之大,隨時日而變化的,是幾何級數。
  是的,當日央行一心一意,務求大家相信,只要有央行背書包底,一切好辦,萬事可以放心,大家不要隨便亂拋售資產,資產價格止跌回穩,回穩向上帶來升值預期,愈來愈多人體驗到資產升值的好處,形成一個自我實現預言的機制,久而久之,便忘記了,其實一切只是變魔術的,把當前的危機,化為很多年後,在更多不為人知的角落,以其他金融工具形式存在的泡沫。
 
*從紙上富貴變真實生活一部分*
 
  這樣一變,就已十年,投資者都善忘,尤其是賺錢的時候。如此年代,大家在紙上富貴得到好處,有些更善用紙上富貴,變為真的富貴,由虛幻化為實物,不少新創科企巨人,都是這樣燒錢燒出來的,當中的服務產品,大家很熟悉,日常生活一部分,不可或缺。
  然而,推遲了的危機,不等於沒有危機,央行不是全能全知全善者,只能見步行步,小心走路。可以說,幾年前的全球疫情,是打斷了這個美夢的一個小意外。
 
*通脹預期出現了,卻非配合央行而行*
 
  是的,全球疫情帶來當前供求翻天覆地的變化,最終影響所及,通脹預期在沒人想像的時候,出現了,而且是頑固地存在著,本來央行打算這是千載難逢的好機會,希望這個求之不得的通脹正數出現,可是到後來,揮之不去的通脹預期,不是僅僅以三數個巴仙卑微地配合央行大計,反而是直撲至雙位數,非常嚇人。
  過去幾年,全球各地,尤其是歐美的央行,費著九牛二虎之力,才對通脹有點控制,但尚未可以言穩,故此,今年內,即使數次有契機,例如歐美銀行出事,都未可以動搖到央行大員的決心。
 
*投資者自以為是,上半年多數做錯*
 
  偏偏外界卻太自以為掌握局方所想,早已把提速加息到降速加息的整套劇本,嘗試在金融投資上演,結果如何?相信大家留意到,全球多數投資者年初的主題,上半年都沒做得對,佔了絕大多數。面對如此局面,只能忠告投資者,前事不忘,後事之師,下半年不見得比上半年清楚!《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)
 
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