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周進略,金融市場參與者,財金專業工作者,經濟思想研究者。解釋紛亂萬象,原理始終如一。

24/07/2023 08:00

《一周攻略-周進略》港股花開堪折,投資者如實觀

  踏入7月份第四個星期,愈來愈接近美聯儲議息的日子。過去三周,投資者沉醉在一片樂觀情緒,心忖通脹出現持續快速回落,全球皆然,以美聯儲為首的央行,大有條件和空間,在本周的議息活動中,再多加一次25基點,便可以鳴金收兵,為本輪加息周期,明正言順的暫停多一次,甚至假如之後的數據無甚異樣,順著當前的趨勢走,可以正式結束加息周期云云。
 
*三周過後,審慎起來*
 
  此之所以,風險胃納增加,風險資產過去幾周大部分時間,都在漲,都在反彈。然而,在第三周的後段,開始發現,投資者有點猶豫了,部分一直領漲的,例如美股指,便出現了一點疲態,至於同樣反映加息周期快將完成,與債息或美元等同樣敏感的金價,亦在屢試1980而後,有點退守的跡象。凡此種種,說明了投資者的審慎。
  是的,說起來,投資者不得不審慎,尤其是去年第四季,美聯儲由之前進取的75基點提速加息,開始進入較為緩和,降速至50基點加息,及後再陸續轉入25基點的加息幅度,令不少人憧憬,加息周期可以很快便結束,一時令部分人甚至預告,2023年底便可以減息云云。
 
*預測未必不靠譜,惜期望屢次落空*
 
  當時看,這不一定不靠譜,尤其已經有美債孳息倒掛的現象,令不少人覺得,衰退必至,甚至是很快殺到來,如此一來,央行豈能不放棄加息壓抑通脹,改為減息救失業?
  然而,上述的憧憬,一轉眼便是三個季度,到達2023年,暫時仍未見美國國家經濟研究局正式宣布已經進入衰退的動作,儘管褐皮書所見,美國當地多個地方經濟冷卻,但一日未宣布,加上季度的經濟數據起碼連續兩季的負增長,仍未出現,投資者的憧憬落空。
 
*朝著2%通脹目標走*
 
  是的,伴隨而來的,是過去三個季度,投資者不停憧憬,但局方總不賣帳,總不應酬大家,一而再,再而三,即使有歐美銀行危機,仍然不為所動,不加50基點可以,不加25基點不行。
  無論如何,經歷了多次的失望,投資者難免有很大戒心,固然相信數據為本的話,目前是朝著美聯儲以至很多其他央行都期待的中長期通脹目標水平2%的位置走,但又話說回來,一日未到,官方仍有話可說,甚至已經到達,仍可以推說目前未必持續,決策的主動權,市場人士是爭取不了的。
 
*港股縱三兩天好轉,不足為奇未可言勇*
 
  如此一來,投資者在7月份三周過後,小心謹慎一點,實屬無厚可非,甚至自然不過。
  無論如何,以美股指似有放慢動作,但港股在周末之前有點起色,樂觀說,便是追落後,悲觀說,便是升勢將盡。最終結果如何?純粹看大趨勢,港股其實絕未擺脫一直以來,先天下之憂而憂的格局,美股仍是長期跑贏,短期三兩天的港股好一點,不足為奇,但亦未可言勇。
 
*五窮六絕七翻身?*
 
  很多人愛說,五窮六絕七翻身,除非恒指在本周有重大突破,否則,仍是上落市徘徊整點格局,波幅區間一直收窄,連移動平均線亦一齊糾纏不清在一起了。
  當然,一切仍有待最終美聯儲議息決定,若最終有好消息,當然不排除再來一波振奮人心的行情,但港股投資者試得太多,不免小心為上,快開堪折直須折,莫待無花空折枝,不是悲觀,而是如實觀。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)
 
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