《金碩良言－黃俊碩》創業板改革應要監管與發展並重

　　港股在2023年首8個月的平均每日成交額為1120億元，較2022年的平均每日成交額的1294億元，下跌13%，相較於2021年的平均每日成交額的1667億元，跌幅更高達32%。港股的交投量大減無疑受到美國聯儲局持續加息、內地經濟復甦未如市場預期，與及全球地緣政治及經濟發展格局不明朗所影響。然而，作為香港中小型上市集資的主要平台：創業板(GEM)在過去三年，無論新股上市及平均每日成交量都近乎「冰封」，除了以上的外圍因素之外，過去幾年過度監管亦有其「重要角色」。
　
　　港交所及證監會因應創業板較常出現股權高度集中、股價波幅顯著等問題，令一些質素不佳的發行人利用透過在創業板上市，使日後較容易轉入主板，於是當局在2018年修訂《創業板規則》，提高在創業板上市的資格規定，以及取消了創業板轉板至主板的簡化申請程序。
　
　　當局在保障小投資者的角度出發，整頓當時的創業板本身具有一定的合理性，不過，當局在處理有關問題時「重監管輕發展」出現「用力過猛」的情況，其中全面取消「轉板」機制，令整個創業板失去集資能力。其中在2018年時，創業板一共有75間中小企上市，集資金額為50.6億元，到2021年跌至只有1間企業在創業板上市，集資金額為0.55億元；而2022年至今，創業板上市數目「清零」，截止今年7月創業板的平均每日成交額更只有1.3億元左右，是主板市場的千分之一，創業板的運作近乎「名存實亡」。
　
　　創業板的持續不振嚴重影響中小企上市集資之餘，更對一些協助中小企上市集資的專業服務業，例如：金融服務業、法律業及筆者所屬的會計業造成一定程度的打擊。
　
　　因此，行政長官李家超在去年10月發表的第一份《施政報告》中表示要活化創業板，與及財政司司長陳茂波在今年2月的《財政預算案》中提出，港交所會在今年內推出改革創業板的具體建議，並會展開公眾諮詢時，筆者及筆者所屬的會計界對此充滿期待。
　
　　筆者在今年初起先後多次與立法會法律界議員林新強、金融服務界議員李惟宏邀請所屬界別的行業代表舉行多場的研討會，探討目前創業板的問題所在、中小企上市集資面對的困難，與及創業板的改革方向為何，待港交所公布改革創業板展開公眾諮詢時，向政府當局提交有關建議。
　
　　然而，截止筆者撰寫本文時，距離李家超特首提出要活化創業板經已接近一年，距離陳茂波司長提出改革創業板展開公眾諮詢亦超過半年，仍然未有聽到港交所改革創業板建議的任何消息，難免令人有點心灰意冷。
　
　　在筆者過去與會計、金融服務及法律業界代表舉行研討會，探討創業板改革問題時，各行業的代表，除了指出創業板取消「轉板」機制後，令創業板的吸引力大減，上市門檻遠較美國納斯達克(NASDAQ)及內地「新三板」為高之餘，現時港交所及證監會在審批中小企申請上市時，不論在主板還是在創業板上市均採取極為嚴厲，甚至刻意留難的審批態度，令他們及所代表的中小企卻步。甚至有一些行業代表表示：「只要你做過美股(在美國納斯達克申請上市)，就唔會返嚟做港股(在香港主板或創業板申請上市)，好似你返過深圳消費就返唔到轉頭」。
　
　　對於這些行業代表的說法，筆者甚為感觸，一方面，筆者作為一個土生土長，在香港接受會計教育、訓練，在香港開始會計事業的執業會計師，自然希望香港可以繼續讓不同業界人才發揮所長的地方，不過，在目前創業板近乎「冰封」，而港交所及證監會在中小企審批申請上市時繼續刻意留難的情況下，香港或其他地區中小企只能「蟬過別枝」到其他地方上市，而從事申請上市工作的香港專業服務業人才，亦只能離港以去另覓出路。
　
　　就此，筆者近日出席新一年度的《施政報告》諮詢會時，亦當面向李家超特首反映有關問題，希望港交所及證監會能夠將「重監管輕發展」，轉變為「監管與發展並重」，而一個合理及持平的審批態度，處理中小企的申請上市；並期望港交所盡早提出改革創業板的具體建議，開展公眾諮詢，讓市場、中小企及各專業服務業界人士看到發展的前境及希望。
　
　　現時特區政府為了刺激餐飲及零售行業，促進消費市道，將於周四(14日)舉行「香港夜繽紛」啟動禮，藉此與各行各業合力「攪活」夜經濟，無疑對帶旺各區人流，吸引本地居民及外地旅客消費，為餐飲零售注入新的動力，希望對提振香港經濟有一定作用。其實，香港股市與香港夜市一樣，失去了過往的吸引力和動力，作為香港經濟的命脈，股市亦有必要儘快「搞活」，而最重要的元素就是要「百花齊放」，要有各大小規模的企業共同參與，這才能提振氣氛和信心，吸引更多的資金及人才來港發展，從而為香港社會產生更多的財富，提升香港市民的消費能力及信心，屆時對香港消費市道的刺激作用將會更巨大及持久。《立法會會計界議員　黃俊碩》
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。