《投資智慧－鄧聲興》2025年市場展望

　　回顧２０２４，國際形勢延續複雜及不確定，連同內地多次超預期政策等，在資本市場多變下，港股市場震盪上揚，總體有所回暖。恒指歷經連續４年下跌後反彈，年初截至１２月２７日累漲１７﹒８５％，收復上年失地，年內在１０月最高見２３２４１點。

　　同時，新股市場在多重因素下有所回暖。截至１２月２７日收市，港交所年內共有６７隻新股上市，合計募資約８５１﹒４億元，加上１２月３０日的三家上市企業募資額，整體募資額較上年增長約九成。創業板亦於改版後迎來復甦，年內錄得三隻新股上市。按集資額計，港交所２０２４年全球市場排名亦重返前五名，料受益於內地政策面對境內企業赴境外上市的支持、對經濟的刺激措施、港交所潛在ＩＰＯ政策優化及美國聯儲局減息周期等，明年香港ＩＰＯ市場有望進一步回暖。

　　展望２０２５年，全球政治經濟環境、特朗普新政府的貿易及財政政策方向及聯儲局息口走勢等，仍為市場帶來諸多不確定性。比如目前特朗普已經表明實施關稅制裁的國家加起來已經超過美國進口的八成比例，而其實際的執行情況及談判中的變數等將對來年通脹、全球經濟走勢及國際貿易發展等影響重大。同時，通脹在多國出現反彈，現時歐元區外各大經濟體均未達其物價指數政策目標，未來各央行的反應仍值得留意。

　　此外，內地通縮風險或有增加、美國對華加徵關稅及近期較弱的經濟數據等，或將綜合促使內地積極應對。連同年底各重要經濟會議上的系列積極政策訊號，料明年宏觀政策對經濟的引導提振及前瞻應對性均有望提升，可憧憬更多政策空間推動經濟、股市及樓市等復甦。

　　板塊方面，港股高息股及「中特估」概念仍具吸引力；內地政策面對消費、內需及創新產業支持訊號明顯，中游製造業具供給側改革投資機會；科技板塊、人工智能及半導體等仍具高成長性，國產替代趨勢依然顯著。

　　此外，現時美國近７％國民的財政壓力較為緊張，特朗普未來或考慮進一步減稅，料財政赤字仍大，並將直接影響聯儲局貨幣政策發展，或對未來利率走勢及資金成本等帶來變數。不過，若親近金融市場的貝森特上任財長，則料對市場有益，倘能減少監管、維持強美元、降低赤字及改善美國政府財政狀況等，料美元資產仍可獲市場青睞。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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