《Ｂｅｎ哥思路》中美關係繼續左右大市表現，美國財政部半年度貨幣報告未將中國列入匯
率操縱國，惟特朗普稍早接受訪問時稱，有可能對中國加徵第三輪關稅，繼續為投資氣氛加添不
明朗因素。雖然媒體消息報道，中國國家主席習近平和美國總統特朗普有可能於１１月底於阿根
廷舉行的Ｇ２０峰會期間會面，商討中美貿易矛盾和多方面關係惡化等問題，不過，中美經貿摩
擦主要是源於大國之間「老大」和「老二」之間的較量，矛盾並不容易解決。投資者現階段不宜
對中美關係改善過於樂觀。
近期Ａ股累積跌幅較大，市場或有機會炒作國家隊救市，而且美國於中期選舉之後，特朗普
暫不需要擠壓中國，以支持共和黨贏得選票，亦有望稍為緩和中美關係，為市場提供炒作藉口。
不過，根據市場數據，１０月限售股解禁市值逾１４００億元，較９月增加４﹒５８％，或加大
市場沽壓，加上料基本因素於短期內難以改善，就算市場出現反彈亦只屬技術性，建議投資者於
年內仍須審慎。
＊美股仍是資金優先流入對象＊
美股終於出現較明顯調整。事實上，美國國債息率上升，削弱美股吸引力。此外，
Ａｍａｚｏｎ大幅上調最低工資，或反映美國企業需要與僱主分享更多的成果，或影響企業盈利
增長。而且，中美貿易戰持續，中國潛在的報復措施，或影響部分於中國有業務的美國企業。由
於不少大型科技股股價頗高，形成較大沽壓，因此，今年以來一直跑贏大市的納指下調幅度尤甚
明顯。
不過，由於環球地緣政治普遍欠佳，歐洲面對意大利民粹政府的債務危機，新興市場面對資
金流走的壓力，中國更受美國打壓。相對而言，美國經濟暫時仍保持較平穩增長，加上政治環境
亦穩定，暫仍是資金流入優先對象。因此，我們暫時視美股目前的下跌為較大型調整。投資者可
趁近期的弱勢，趁低增持美股。
＊人幣兌美元短期難扭轉弱勢＊
伴隨美元強勢，人民幣等不少新興市場貨幣兌美元由年內高位回落達１０％。事實上，假如
以美元計算，不少亞洲股市年初至今跌幅已逾一成。其中，中國受與美國貿易糾紛的影響；而印
度和印尼則受雙赤拖累，股匯均受壓。由於美國聯儲局每月減持５００億美元債務，加上美國發
債應付財赤，目前美元供應偏緊，新興市場資金壓力仍大，暫時尚未有見底訊號。
人民幣走勢方面，由於匯價下跌有助紓緩部分美國向中國貨品徵收關稅的影響，加上中國貨
幣政策由略緊轉為偏向寬鬆，亦令人民幣匯率偏軟。以目前的經濟環境而言，讓人民幣貶值，以
紓緩資產價格和經濟放緩的壓力，確是較現實的方法，人民幣兌美元短期恐怕難以扭轉弱勢。
國慶假期之後，人行降準，預計為內地提供７５００億元流動性，但不能為中港股市場帶來
明顯動力。Ａ股復市後明顯下挫，跌至２０１４年１２月以來的低位。除了不少民企因信貸質素
問題未能取得融資，美國訂單減少以及內地消費放緩，亦對企業造成壓力。政府或需投放更大力
度於降稅減費，才可紓緩目前經濟欠佳的壓力。
＊內地第三季數據將左右市場＊
恆指技術走勢進一步轉弱，一度下試近２５０００點水平。不過，大市成交量有所上升，反
映市場開始放量拋售，有利港股加速尋找短期底部，恆指初步支持位於２４７６３點（２５０周
移動平均線），阻力位下移至２６０００點。中國將於周五公布的第三季ＧＤＰ、零售銷售等重
要經濟數據，勢成左右市場下一步走向的焦點。
在市場全面回吐下，不少藍籌股均錄得明顯跌幅。其中，中石化（００３８６）現價股息率
７－８厘，匯控（００００５）股息率亦達到６％；而長和（００００１）和長實
（０１１１３）則受大股東增持或公司回購的支持，預期股價表現將較平穩。此外，股王騰訊
（００７００）由高位回落近４０％，估值已回落至以未來１２個月盈利計算的市盈率２３倍，
估值合理，投資者可趁近期的弱勢收集。《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：
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