即市新聞

30/07/2021 10:33

《品中資-羅國森》監管風險未除,重訂炒股策略

  《品中資》我曾經在本欄提過,買中資股,我是預了有政策風險的,因為中資股的回報往往
優於大市,可以抵銷政策風險。
  但經過上星期之後,我要稍為修正我的看法,因為,原來這個政策風險,可以大得難以想象
。我相信,即使你是專業投資者,也不會預計到,在最差的「政策風險」下,你的投資可以蝕一
半,甚至更多呢!
  有留意市況的讀者,應該知我所指的,就是內地針對教育行業發布的「雙減」文件。該份名
為《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》的文件,提出要減輕學
生作業負擔、全面規範校外培訓行為、提升教學質素等等。
  具體來說,就是這類培訓機構不能以牟利為目標,也禁止它們透過上市集資,或上市後透過
股市融資,收購相關的教育機構資產。這份文件除了直接威脅教育股的前景外,已上市的教育股
,甚至可能面臨退市、剝離學科類業務等等的風險。
  消息傳出後,過去一星期,在美國或香港上市的教育股,全線洗倉式地下跌,
  其中在美國上市,市值最大的好未來(TAL),股價在過去一個月急挫七成,但主要跌幅
集中於上周。過去一星期,股價由20美元,跌至最低的4﹒4美元後才回穩,昨晚收報
5﹒87美元。
  至於在港美兩地都有上市,原來市值也不菲的新東方(09901),在港的股價兩日大跌
七成。到周三和昨日,股價才從低位反彈兩成左右,收報18﹒2元,但比起年初的高位
158元左右,仍然下跌約九成,用慘不忍睹來形容,應該不算過分。
 
*連串監管政策同一時間出台*
 
  除了教育股之外,幾乎同一時候,股王騰訊(00700)旗下在美國上市的騰訊音樂
(TME)也被要求解除境內獨家版權協議。簡單來說,就是不能再透過收購主要競爭對手以達
到壟斷市場的結果。
  又幾乎是同一時間,內地監管部門又出台《關於落實網絡餐飲平台責任切實維護外賣送餐員
權益的指導意見》,督促平台和第三方合作單位,為建立勞動關係的外賣送餐員,參加社會保障
,以及按照國家規定,參加平台靈活就業人員職業傷害保障試點。投資者擔心,這樣會對美團(
03690)的盈利構成壓力,令美團股價大跌。
  這還不止,內地工信部再發公告,稱將開展互聯網行業專項整治行動,為期半年,主要聚焦
擾亂市場秩序、侵害用戶權益、威脅數據安全、違反資源和資質管理規定等問題。
  由此可見,即使經過周初大跌之後,大市在周三和昨日都回穩,從低位反彈逾千點,日前跌
幅過大的龍頭科技股,反彈力度更強,但未來的政策風險仍未解除,小投資者應該怎樣應對呢?
  從整體部署考慮,我認為,如果你手上的股份,全部都是科技股,或者所謂的平台企業,應
該趁今次反彈減持,最好能減一半,將資金轉投受惠於政策的股份,例如環保、新能源和電動車
等領域,這樣才能對沖監管風險。
  在我自己的股票組合中,其實有一半是在港經營,且屬於公用性質的公司,在今次的「小股
災」中,不但沒有受影響,個別股份其實更逆市上升(當中只有一隻中移動(00941)是中
資股)。也因此,我整個股票組合雖然也有跌幅,但整體上仍算溫和。
 
*不宜沽清已賺錢科技股*
 
  另外,在今次跌市之前,我對整體的科技股也有適量減持,手上持有大約兩成現金,在前兩
日跌勢最凌厲的時候,我利用手上現金,在相對低位撈了一些貨(不會額外增加資金),包括騰
訊(00700)、藥明生物(02269)和比亞迪(01211)等等。
  這些都是短線操作,如果有一成半左右的升幅,我會沽出獲利。事實上,我在昨天已經沽了
一半早前低位買入的藥明生物和比亞迪。如果再升一成,我會全數獲利。相反,如果這兩日的升
市只是短暫反彈,繼後再跌,我也會在接近上次的撈貨水平再補回。
  總的來說,上有監管政策,而且這場監管風暴仍未結束,為了自保,我建議大家要趁今次反
彈,調整自己的股票組合,這才可以抵禦未來的衝擊。有人或許會說,倒不如完全沽清手上的科
技股,這才是真正減低監管風險的方法。
  我自己認為,如果要減,只宜減掉未有盈利的科技股,如果是已經賺錢,而且賺很多錢的科
技股,調整比重已經足夠,因為你永遠不知道,監管何時會結束,市場氣氛何時會逆轉!因此,
手上有一些優質科技股「看門口」才是明智的做法!
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
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