《缸邊隨筆》日央行在美元兌１６０日圓後，兩度入市干預，逼使美元兌日圓回見１５０區
。
不談之後，先談之前。筆者在２０２３年１１月２９日《日圓後向》一文中，有這個報道：
美銀全球研究部日本經濟研究主管德瓦利埃（Ｉｚｕｍｉ Ｄｅｖａｌｉｅｒ）稱，雖然預
期明年日本經濟或放緩至低於１％，但預計當地工資將有新一輪強勁增長，加上通脹預期改善，
估計日本央行將於明年首季放棄負利率政策。此外，美國明年開始減息後，每季可能只減息
０﹒２５厘，不足以令日圓大幅升值。若美聯儲局不減息，日圓匯價或見１６０。
對一般愛「返鄉下」的港人來說，美銀預測在明年初，每百日圓兌港元低至５﹒０３港元，
到明年底會回升至５﹒４９港元。若美國不減息，日圓低位或會跌穿５港元，這些可能都是兌日
圓遊日的貼士。至於投資，如看好日圓前景，不妨以兩年內不會用的閒錢，分注買入。
為甚麼在去年１１月，會看日圓見１６０？又為甚麼敢建議去看好兩年後的日圓？原因在該
文已講過了，今時再講詳細些，就是日圓的Ｃａｒｒｙ Ｔｒａｄｅ。
美息高，日息低，使不少投機者╱投資者去借日圓買美元，再投資於美股美債。這種日圓
Ｃａｒｒｙ Ｔｒａｄｅ在過往二十多年常見，但這個日圓Ｃａｒｒｙ Ｔｒａｄｅ或許已到了
頭。因為這個美日息差所帶來的投機╱投資力已達到個使識風險的人士感到擔憂。今時日圓匯價
不是跟美１０年債息相關，如仍用美１０年債息跟日匯比，就是比錯了。今時日匯是跟美２年國
債相關的，而美２年國債後向是會跟美聯儲局的加減息取向有極大關連。
大家試想，美聯儲局下一次議息會是加息還是減息？不知，但兩年之後，美聯Ｆ儲局減息的
機會肯定大於加息，於是就好看了。
先看美聯儲局如下次議出加息，或不減息將會怎樣？此即做空日圓的勢頭會得到美方的息彈
去炸穿日央行的１６０防線。
日央行在１６０的干預，確使日圓沽空者窒了步。但只窒了小步，據芝加哥期貨交易所數據
，日央行的干預，只使日圓空軍減少了１１５３１張合約，但整個沽空合約有１８﹒８萬張呀，
即是只死了５％的日圓空軍，仍有９５％的日圓空軍可以在日本廣島、長崎投「核彈」（這是戲
劇性講法）。
為甚麼空軍會投的是核彈？在１６０區似呈雙頂？如果日圓空軍投降，則日匯一旦跌穿支持
位，可以帶來大量的冚倉盤。此一如在２０２３年９月至１１月間的日圓，可以在三個月內升
１７％。如果日圓空軍不投降，又如美聯儲局不減息以至加息，則日匯空軍會瘋狂地衝破日央行
的１６０日圓防線，但投資者便要小心了。
＊日圓上升 美股美債最危＊
日央行一定會再干預，哪時日匯空軍可能趁日央行這第三次干預便套利走人，因為跟政府對
著幹是沒好處。日圓一升，有甚麼後果？有大戲了。
這些年來，日圓Ｃａｒｒｙ ｔｒａｄｅ已累積了９﹒９６兆美元的海外投資。一旦有拆倉
，要班資回日，環球市場都會跌。至於是小跌還是大跌，看有幾多日匯空軍收手。哪些市場會最
危？美股、美債。
就算下次或今年美聯儲局不減息，在兩年內美息要不要減？應要啩。所以兩年之內╱後日圓
應升，會升多少？如２０２３年的１７％？天知！
但無論如何，留心下次美儲局的加╱減息決議，一旦減息，環球市場應會震一震。
《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
【你點睇】政府宣布垃圾徵費暫緩，未來將繼續推廣回收及減廢，你認為幾時先係垃圾徵費嘅時機？► 立即投票
