《缸邊嫺談－黃惠嫺》碧桂園服務（６０９８）續擴管理規模增收入

　　碧桂園服務（０６０９８）於７月２９日發布正面盈利預告。截至２０１９年６月３０日止的六個月，預期集團未經審核的綜合純利及股東應佔溢利皆分別增長超過５０％。而增長由於集團的在管面積增加，以及社區增值服務和非業主增值服務收入均錄得增長。
　
＊管理規模續擴＊
　
　　現時物業管理服務的收入佔集團整體收入超過７０％。截至２０１８年１２月３１日，集團管理的項目遍布中國境內３１個省、市及自治區的超過２８０個城市，以及海外的馬來西亞，合同管理總面積約達５﹒０５億平方米。
　　截至２０１８年１２月３１日止，集團收費管理面積同比增長４７﹒９％至１﹒８２億平方米；由獨立第三方物業開發商開發的物業收費管理面積增長１﹒７倍至３６０３﹒３萬平方米。２０１８年，集團的收繳率保持去年同期高位，並繼續提升０﹒９２個百分點，達到９５﹒３７％。
　　在收購擴管理面積上，２０１８年１１月２６日集團以總代價６﹒８３億元（人民幣．下同）取得五間主要於中國從事物業管理業務公司之股權，當中包括北京盛世物業７０％股權（２０１９年３月１９日以代價９０００萬元完成收購餘下３０％股權），以及上海睿靖、成都清華逸家物業、南昌市潔佳物業、成都佳祥物業管理的１００％股權。令集團到２０１８年底止共有合同管理總面積約達５﹒０５億平方米，減去已收取管理費用的１﹒８２億平方米，即集團已簽約未收費的儲備面積為３﹒２３億平方米，增長５６％。而集團今年目標增加在管面積７０００萬平方米，收費的在管面積同比增長３８﹒６％，再加合約儲備的投入交付。
　　最新，集團於今年７月１０日公布，以總代價３﹒７５億元收購合富輝煌（００７３３）的物業管理公司港聯不動產１００％股權。以及於１１日以總代價１﹒９億元向嘉凱城（深：０００９１８）收購嘉凱城物業公司。兩項收購集團均認為估值合理偏低，同時可增加集團於一二線城市的住宅及商業項目管理的規模，配合集團未來發展。
　
＊開展「三供一業」業務或成新增長引擎＊
　
　　集團在增加社區增值服務面積上，已率先切入城市服務領域，去年集團成立合資公司開始進入「三供一業」（供水、供電、供熱及物業管理）領域，集團開始接管的物業項目將覆蓋全國１１個省的５３個城市，擬接管的物業項目管理面積約為９０﹒２百萬平方米；供熱項目將覆蓋全國６個省的８個城市，擬接管的供熱項目管理面積約為４１﹒７百萬平方米，此部分業務將於２０１９年開始陸續產生收入，在規模管理成熟後到２０２１年「三供一業」將會進入收成期，並會成為集團的另一新增長引擎。
　　物業管理股現已成為資金避險的另一選擇，因物業管理股在經濟風險中所承受的負面壓力相對較少。加上物業管理亦非周期性股份，主業不會受到經濟周期上落所影響，而現金流相對穩健及可預期。相信隨著集團進一步擴大管理面積下，物業管理的收費只會有增無減，收入亦以現金為主，是一隻強勁的現金牛。投資者可考慮於１６﹒２港元附近的位於增持或吸納，目標價為２１﹒６８港元。《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份