中國經濟增長前景一直為投資者所關注。標準普爾上周調低中國的信貸評級，同時將評級展望調整至「穩定」，難免再度引起市場的憂慮。根據領航投資策略及研究部最近發布的一份研究部告指出，中國經濟今年雖見穩定增長跡象，短期風險減退，但長線威脅增加。如何提升生產力及保持經濟穩健增長，關鍵在於國企改革。
＊中國經濟短期風險減退＊
自２０１５年底經濟增長明顯放緩，中國便實施需求主導的政策，以重振經濟增長，當中大部分依賴「舊經濟」槓桿借貸。這些政策有助穩定短期的經濟增長，但隨著高水平債務持續增長，加上相關政策的邊際回報率下降，導致金融風險上升。
國有企業（簡稱「國企」）既負起實現國家目標的重任，同時亦為市場參與者，因而享有優惠的待遇。國企透過紓緩經濟下行風險、提供公共服務及維護社會穩定，有助保持國家短期經濟穩定，但政府的干預卻令效率降低。隨著債務的生產力下降，難免令人擔心中國的金融穩定性會受損。
我們認為，短期內不大可能出現臨界點，只要政府維持資本控制，中央銀行在需要時注入流動資金，以及銀行繼續支持國企的債務滾動，相信由債務推動的增長模式將會持續一段時間。
＊長線宜致力推行市場改革＊
雖然政策制定者認同財務槓桿風險不斷上升，但他們在減慢信貸增長及保持經濟平穩增長之間仍有所掙扎。我們認為，中國要充分應對其在效率方面的挑戰，推行市場改革相當重要。政府應著重減少對經濟的干預，透過減少對私營部門的監管及對國企的保護，恢復國有企業私有化進程，引入更多市場競爭。
中國能否釋出下一階段的生產力增長，將取決於決策者是否有能力推行國企改革、支持更多私營部門的參與及鼓勵創新。當中將會面對不少挑戰，特別是在國企改革方面，畢竟國企在中國社會地位深厚，但為確保中國能夠維持５％至６％的高增長路徑，有關改革是必要的。
＊保持本土偏好 不忘分散投資＊
本地投資者一向對於中國相關投資產品趨之若鶩，在聯交所上市的１０大ＥＴＦ中，大部分都是投資於港股或中國Ａ股。我們了解到投資者對本土市場的偏好，但如領航一直提倡分散投資的重要性，在投資組合中增加國際股票的配置，可減少行業及股票集中性風險，長遠而言有助降低投資組合的波幅。
在香港上市的ＥＴＦ，其實有不少投資海外股票市場的選擇，可供投資者建構環球多元化投資組合。以領航為例，只要簡單透過四隻領航ＥＴＦ，便可投資於亞洲、歐洲及美國股票市場，涵蓋全球股票市場市值近８０％，為投資者提供建構投資組合的核心組件。
《領航投資香港亞洲零售及中介業務董事總經理 陸頴詩》
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