即市新聞

16/11/2017 14:57

《缸邊麗評-熊麗萍》騰訊(00700)「買」與「不買」

  《缸邊麗評》騰訊(00700)昨天(15日)公布截至9月底止第三季業績,收入達
652﹒1億元(人民幣.下同),盈利180﹒06億元,分別較去年同期增長61%及
69%,較市場預期為佳,但今天股價表現尚算冷靜。
 
*騰訊未出業績,大行先出報告*
 
  在昨天正式公布業績前,已有多間大行發出研究報告及修訂目標價。這種做法其實並不多見
。由於這些研究報告都是按其業務表現及數據作分析及預測,若能包括了最近(第三季)的盈收
數字作預測今年全年或明年盈利及目標價,理應有助分析及加強預測的準確性,但昨天已有大行
走先一步,是否顯示他們對自己的騰訊第三季業績預測甚有信心,抑或是希望市場先行消化,則
不得而知了。
 
*季度業績亮麗,明年落實分拆*
 
  至於騰訊公布的第三季業績,旗下電腦遊戲、手遊、社交網絡佔收入逾六成,達421億元
依然是盈利的重點所在,手遊收入更因為《王者榮耀》及新遊戲的推出而大增84%,網絡廣告
收入110億元,支付及雲業務的收入120倍,分別增長48%及143%。電腦遊戲料平穩
增長,手遊則繼續受惠於新遊戲推出而有強勁增長壓力。另一較被看重的是集團的支付及廣告業
務,至於雲業務則仍需時間才可反映貢獻。
  市場另一焦點是集團的分拆計劃。昨天管理層對分拆業務的作出明確指引,基本上不會分拆
100%持股的業務,而音樂業務分拆的機會大。管理層一錘定音令市場對分拆減少了想像空間
,但亦是一種明確的業務策略,令投資者對集團掌握較多,目前估計分拆音樂業務明年應可落實

  集團收入增長無可置疑,但成本開支亦不宜忽略。由於旗下手遊、支付等業務涉及分成、內
容成本及渠道成本;因此分成條款亦直接影響業績表現,而第三季的收入成本同比增長81%。
 
*騰訊雖處高位,買入卻見安心*
 
  整體而言,集團客戶人數及業務合作夥伴數目龐大是優勢所在,在談判業務條件上也較為有
利,加上其多元業務及相互的關連性強,增加其在成本及收入的協同效益;而未來手遊及支付業
務,將是增長的動力。
  雖然業績優於預期,但騰訊今早早段股價反應冷淡,這或因為市場需要消化一下分拆業務的
憧憬。但以業務前景而言,股價消化後仍是繼續創新高,現水平決定「買」與「不買」,可以說
是視乎自己的投資要求,假設股價升至450港元,即上升50多港元,但升幅則只為15%,
吸引與否則見仁見智。然而,由於其多元業務及龐大數據的優勢,即使現時買入持貨亦見較「安
心」。《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》

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