【雙幣交易】將推雙櫃台，港交所會否借勢炒一轉？

　　《經濟通通訊社７日專訊》港交所（００３８８）將於６月１９日推出「港幣－人民幣雙櫃
台模式」，有證券業人士預料初期參與程度不會太踴躍，摩通則料將令大市成交改善惟同時下調
港交所目標價，大摩則降恒指、國指等目標，隨著雙櫃台即將推出，加上新一批中資股擬在港上
市，港交所會否借勢「炒一轉」？
　
＊港交所：啟動前將有更多證券獲批，港股通未有開通時間表＊
　
　　首批包括騰訊（００７００）、快手（０１０２４）、美團（０３６９０）、恒生
（０００１１）、新地（０００１６）、港交所、京東（０９６１８）、百度（０９８８８）、
阿里（０９９８８）等２１隻證券，將在６月１９日起成為雙櫃台證券，由今年１月至４月起計
，相關證券的股本證券佔日均成交量約四成。港交所同時公布中銀國際、中金香港、中信里昂、
國泰君安證券等９個交易所參與者已獲授雙櫃台莊家，可於相應的雙櫃台證券進行莊家活動或提
供流通量活動。港交所聯席營運總監及股本證券主管姚嘉仁表示，投資者初步對雙櫃台模式「反
應幾好」。有部分公司早前提出申請新的人民幣櫃台，準備工作正在進行中，相信雙櫃台模式在
正式啟動前，會有更多證券獲批，稍後會再作公布。
　　而對於內地投資者初步未能透過港股通交易人民幣計價港股，姚嘉仁指，兩地交易所需時將
營運模式細節進一步敲定，開通不存在交易量等條件，希望在業界支持和參與下，促進人民幣櫃
台交易活動，向內地市場提供更多誘因，相信在政府和證監會推動下，能實現相關配套措施，重
申暫時未有開通的時間表。
　
＊證券界料初期參與程度不太踴躍，中小券商持觀望態度＊
　
　　據報有證券業人士相信，雙櫃台模式推出初期，市場參與程度不會太踴躍。中小型證券行稱
要觀望市場反應才為系統升級。耀才證券（０１４２８）行政總裁許繹彬稱，措施會帶動港股未
來成交，惟由於近期人民幣匯率偏軟令北水卻步，而外圍市況也不穩，應不會因突然開了櫃台，
交投就會很瘋狂。香港證券及期貨專業總會會長陳志華亦指，有一些具規模券商未有參加是次雙
幣雙櫃台業務，相信券商抱觀望態度，觀察市場會否轉旺，而由於參與要付錢更改系統，他希望
交易所和數間系統供應商談判，可以代券商支付費用。
　　國泰君安則統計，對人民幣資產的配置需求的提升將提振香港資本市場的交易活躍度。假設
現有１６０００億離岸人民幣存款的１０％投向香港人民幣計價股票，並假設年換手率與
２０２２年基本持平，測算雙櫃台模式的推出將帶來港股現貨市場日均交易金額２﹒４％的同比
提升。
　
＊摩通：雙櫃台將令成交改善，惟降港交所目標價至３８８元＊
　
　　摩通近日發表研究報告，將港交所置於正面催化觀察名單上，預料在本月１９日推出「港幣
－人民幣雙櫃台模式」一周後，即６月２６日的現金股票交易量將有所改善。摩通稱，此前內地
投資者在購買港元股票時必須為外匯變動預留２％的保證金，而雙櫃台模式允許投資者以港元和
人民幣交易合資格股票，這將解決港股通交易的一個關鍵限制。南向交易將成為港交所的增長動
力，並預測未來３年交易量的複合年增長率將達２２％。
　　摩通續指，受第二季現金股票交易量轉弱拖累，港交所的股價在過去３個月隨市下跌約
１０％，而雙櫃台模式的推出正正為此提供轉勢機會，同時延續港交所擴大聯繫中國與世界的長
期趨勢，但考慮到本季至今的交易量較預期弱，因此下調港交所２０２３至２０２５年的每股盈
利預測２％至７％，目標價亦由４００元調低至３８８元，評級維持「增持」。
　
＊大摩降恒指目標至２１５００點，惟維持中國股票增持評級＊
　
　　另外，摩根士丹利近日調低恒生指數、恒生國指等目標。大摩予恒指的目標價由２０２３年
底達２４５００點，調整為２０２４年６月見２１５００點，在悲觀情景更可能見１４３００點
，而最樂觀情景下，恒指明年６月目標價為２３３００點。另在基本情景下，國指明年６月目標
價為７３２０點，原先予今年１２月目標價為８２５０點，而最樂觀情景下，明年６月目標價
７８９０點，最悲觀情景見４８１０。在基本情景下，ＭＳＣＩ中國指數明年６月底目標為７０
點，原先今年１２月目標為８０點；滬深３００指數明年６月目標為４６２０點，原先今年１２
月目標為４５００點。
　　大摩表示，雖然看好中國股票可於今年下半年重新跑贏大市，但因應企業盈利復甦步伐較預
期慢和人民幣匯價弱勢，故調低恒指及國指目標價，並維持中國股票「增持」評級。
　
＊鄧聲興：雙櫃台短期難刺激成交，料港交所３２０元遇阻＊
　
　　意博資本亞洲有限公司管理合夥人鄧聲興認為，推出港幣人幣雙櫃台令內地投資者買賣港股
不需再兌換港幣，長遠利好港交所，亦有助鞏固香港作為離岸人民幣中心的地位，但料短期不會
令大市成交明顯上升，而現時大市成交仍偏少，恒指升近２００００點將遇很大阻力，料港交所
升至１００至２５０天線之間約３２０至３３０元也將受阻。
　　值得一提，中國證監會日前公布，目前仍有４１間企業正在排隊到境外上市，其中３８間準
備在港交所上市，佔比逾９０％，包括京東工業、喜相逢集團、多點數智等，主要涉及新消費、
ＴＭＴ（電訊、媒體和科技行業）或醫療領域的企業。港交所今日收市升１﹒１８％報
３０８﹒４元，最多升２﹒１７％至３１１﹒４元，成交８﹒１億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉