疫情持續下客運數據理想 三大中資航空股逆市上漲

17/08/2021

      雖然疫情復熾,但內地航空公司7月營運數據仍大大優於去年同期,中國國航(00753)、中國東方航空(00670)及中國南方航空(01055)7月乘客量升約兩至三成,旅客周轉量升25%至38%,貨運方面除南航錄得輕微跌幅外,國航和東航都錄得升幅。

 

 

在疫情下,內地三大航空公司7月營運數據仍比去年同期好得多。(iStock圖片) 

 

 

7月客量升約兩至三成   旅客周轉量升25至38%

 

      中國國航公布,7月乘客量約776萬人次,同比升33%,環比升23.5%;貨郵量9.83萬噸同比升7%,環比升3%。客運運力投入按可用座位公里計同比上升34.4%,旅客周轉量同比上升38.4%,平均客座率為73.8%,同比上升2.1個百分點。貨運方面,貨運運力投入按可用貨運噸公里計同比上升8.2%,貨郵周轉量按收入貨運噸公里計同比上升12.2%,貨運載運率為 39.4%,同比上升1.4個百分點。7個月乘客量約4637萬人次,同比升51%;貨郵量69.87萬噸,同比升28%。

 

      東方航空公布,7月乘客量約881萬人次,同比升21.45%;貨郵量7262萬公斤同比升21.64%。客運運力投入按可用座公里計同比上升21.65%,旅客周轉量按客運人公里計同比上升24.97%,客座率為74.82%,同比上升1.99個百分點。7個月乘客量約5312萬人次,同比升61%;貨郵量5.36億公斤,同比升51.61%。

 

      南方航空公布,7月集團客運運力投入(按可利用座公里計)按年升25.27%,其中國內、地區、國際分別按年升25.65%、162.46%、10.32%;旅客周轉量(按收入客公里計)按年上升32.19%,其中國內和地區分別按年上升33.17%和161.98%,國際按年下降2.99%;客座率為76.53%,按年上升4個百分點,其中國內按年上升4.37個百分點,地區和國際分別按年下降0.06和7.46個百分點。貨運方面,今年7月貨運運力投入(按可利用噸公里-貨郵運計)按年下降1.4%,貨郵周轉量(按收入噸公里-貨郵運計)按年下降2.29%,貨郵載運率為48.86%按年下降0.44個百分點。

 

中金:估值重回歷史低位   料下年扭虧為盈

 

      此前中金表示,雖受廣深及南京疫情影響,7月行業供需仍現改善,三大航7月客座率小幅回升,且目前三大航整體市淨率估值重回歷史低位。中金分析師在報告中指出,7月份5家上市航企整體客運可用座公里、客運人公里恢復至2019年同期的71%及66%,較6月的65%及59%有所提升。但報告也指出,考慮此輪疫情影響高於預期,同時國際線重開進程或低於預期,仍下調了航空公司盈利預測,預計國航、東航、南航2021年分別錄得虧損86億、63億、57億元人幣,2022年分別錄得盈利50億、52億、55億元人幣,維持三大航空公司A、H股跑贏行業評級,H股優於A股;小幅下調其目標價。

 

瑞信大摩:內地變種病毒擴散   夏季出行高峰客流減

 

      不過,瑞信本月初發表研究報告指,內地南京機場出現疫情,近期擴散至多個省份,致高風險地區旅遊限制收緊,在夏季出行高峰亦不鼓勵跨省出行。內地航空業短期復甦風險維持,源於傳播由機場開始,亦涉及變種病毒,傳播規模可見度較低;又由於本輪傳播範圍更廣,影響時間或較過往一至一個半月更長。在夏季出行高峰客流減少,對內地航空業打擊料更深。即使內地持續為民眾接種疫苗,下半年對輸入個案的防範料更具針對性,或拖慢復甦國際航班的進度。憧憬未來疫情逐漸穩定,該行對境內旅遊中期復甦仍持正面看法。由於內地疫情反彈,瑞信料今年內地航空客流量僅及2019年62%水平,低於原先估計的69%。計及布蘭特期油價格預測上調,下調內地航空股今明兩年盈測介乎23%至165%,內地三大航空股H股、中航信(00696)及首都機場(00694)目標價相應下調16.1%至31.1%。

 

      摩根士丹利則將2021至2023年內地的本地及國際航空需求估算下降,將內地三大航空股的H股評級由「增持」降至「與大市同步」。 該行指,內地的本地旅遊後市將受疫情反覆影響,而Delta變種病毒株快速擴散令內地疫情管控受測試,短期而言確診個案重現將令內地航空公司暑假旺季表現弱過預期,並為今年第四季帶來盈利下行,拖累2021年盈利表現,中期而言亦減低了對盈利持續復甦的信念,主要因為地區爆發有風險,加上內地政府對本地確診容忍度低。大摩相信中資航空股2021年仍錄虧損,但到2022年則會有微利,在盈利可見性提升之前,不認為會看到中資航空股估值持續復甦,將2022年每股盈測降45至93%,而2023年則降18%至60%,目標價平均降24%。

 

      無論如何,在7月營運數據尤其載客量表現理想刺激下,國航、東航和南航今日(17日)逆市上升,國航收市升1.22%報5.00元,東航升0.70%報2.87元,南航則漲2.60%報4.35元。除H股外,國航A股(滬:601111)收市升3.13%報6.91元(人民幣 ‧ 下同),東航A股(滬:600115)升3.33%報4.65元,南航A股(滬:600029)則漲2.19%報5.60元。

 

 


南航今日漲2.60%報4.35元,在三大航空股中表現最好。(經濟通HV2系統截圖)

 

 

撰文:經濟通市場組

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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