《輪證高清－孫明哲》全盤考慮敏感度槓桿，找出合自己策略的條款

　　踏入８月份進入業績公布期，有投資者會在業績前後作出部署，希望捕捉股價的波動，在篩選窩輪時，本欄一直提到利用「選輪三步曲」，從行使價、到期日及街貨選出條款合適的低街貨產品，再從中考慮槓桿較高的產品，這樣可在合理風險的情況下爭取潛在回報。現在投資者可考慮多加留意一個數據，就是敏感度，這更容易比較輪價在格數上的跳動速度，方便短線投資者作部署。
　　以下周一（１７日）公布業績的吉利（００１７５）為例子，在網站上認股證搜尋器輸入合適的篩選條件去選擇認購證，如行使價１７至２０元之間、２個月期以上、街貨低於３０％，這便可篩選出中年期、相對貼價的低街貨證，這批都會是條款上較合適的產品，再以實際槓桿排序會得到下表的結果。
　
　　編號　　　行使價　　　　　到期日　　　換股比率　　現價　　　實際槓桿　　敏感度
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（元）　　　（倍）
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　Ａ　　　　　１８﹒１２　　２０年１０月　　　５　　０﹒２９０　　５﹒３６　　０﹒４
　２０３１２　１９﹒２０　　２１年０１月　　１０　　０﹒１６６　　４﹒４５　　０﹒９
　Ｂ　　　　　１９﹒１８　　２１年０１月　　１０　　０﹒１７７　　４﹒２７　　０﹒９
　Ｃ　　　　　１８﹒８８　　２１年０１月　　　５　　０﹒３７５　　４﹒１８　　０﹒４
　Ｄ　　　　　１８﹒９９　　２１年０１月　　１０　　０﹒１８６　　４﹒１８　　０﹒９
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　　投資者可留意如以槓桿排序的話，第一隻的認購證是唯一提供超過５倍槓桿的產品，看似是當中最佳的選擇，跟其他產品比較，這產品的年期較短所以槓桿較高，但問題是其面值較高，於０﹒２５元之上，導致其敏感度變低，正股變動一格，輪價才理論上變動０﹒４格，即要待正股變動２格以上，這產品才會變動一格。而排名第二的吉利購２０３１２的敏感度接近１，即正股變動一格，輪價理論上會變動一格，更快反映正股的變化，槓桿亦有近４﹒５倍，不差第一名太多，在加上比較敏感度及面值之下，吉利購２０３１２或會是更佳的選擇。
　　因此，投資者在選擇窩輪時除了比較條款、街貨及槓桿之外，加入比較敏感度更容易找出合適作短線部署的產品，因為敏感度更能反映輪價的變動頻率，適合短線、即市的投資者去捕捉輪價幾格上落時使用。現時高盛網站上的認股證搜尋器（ｈｔｔｐｓ：／／ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ／ｃｇｉ／ｗａｒｒａｎｔ／ｗａｒｒａｎｔ＿ｓｅａｒｃｈ﹒ｃｇｉ
）加入了窩輪的敏感度顯示，方便投資者作出比較。《高盛董事總經理　孫明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
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