惠譽首予紫金礦業「ＢＢＢ－」評級；展望穩定

　　評級機構惠譽表示，已授予紫金礦業集團（０２８９９）
（滬：６０１８９９）「ＢＢＢ－」的長期發行人違約評級及高級無抵押評級。評級展望「穩定
」。
　　紫金是一家擁有全球化資產組合，以金、銅和鋅等金屬礦產資源勘查和開發為主的多元化礦業集團，上述評級反映了公司的這一地位。公司遵循審慎的財務政策，正自由現金流生成能力十分強勁。與類似評級的國際同業公司相比，公司評級受限於尚處開發階段的業務及業務發展戰略帶來的財務不確定性。
　　紫金是中國最大的黃金和銅礦生產商之一。公司擁有中國第三大黃金儲備和最大的銅礦儲備
。儘管中國市場有多家專業金屬生產商，但紫金是為數不多的在貴金屬和基本金屬領域均佔據主導地位的金屬生產企業之一。
　　紫金在國內及全球範圍內開展黃金、銅、鋅、銀和鐵礦石勘探及開發業務，涉及採礦、精煉
、加工、冶煉和貿易多個領域。受益於高度多元化的業務組合，紫金可以將資金在不同開發階段的項目之間進行分配，降低現金流的波動性，確保良好的業務增長潛力。

＊銅板塊有望提升盈利能力＊

　　紫金銅產量從２０１６年的１５萬噸迅速增加至去年的２１萬噸，惠譽預計，２０１８年及２０１９年的產量將分別提高至２４萬和２７﹒５萬噸。２０１６年，銅礦開採收入約佔總利潤的１６％左右，惠譽預計將在２０２０年提高至４０％。由於公司的銅礦開採業務利潤率高於其傳統的金礦開採業務，惠譽認為，公司的整體利潤率將有所改善。
　　紫金核心銅礦的現金成本與大型生產商的現金成本相當，是全球成本曲線上的第一個四分位生產商。儘管與全球同業公司相比，紫金的銅礦業務規模相對較小，但是，惠譽預計，公司位於剛果民主共和國的Ｋａｍｏａ銅礦於２０２１年投入運營後，紫金的銅礦產量將大幅提升。
　　紫金九個主要境外礦山分布在澳大利亞、加拿大、剛果民主共和國、南非、巴布亞新幾內亞和秘魯等國。這些境外資產佔公司黃金資源和產量的５２％，銅資源的６５％及銅產量的１４％
。公司目前的境外業務利潤總額約佔其總利潤的三分之一。

＊紫金仍實現了正現金流＊　

　　過去三年，儘管資本支出巨大且派息率高，紫金仍實現了正現金流。通過對營運資金的有效管理，公司甚至在２０１５年商品下行周期的低谷階段維持了正現金流。由於銅礦業務部門的盈利能力提升，而資本支出和分紅水平與前幾年持平，惠譽預計，紫金將繼續在２０１８－
２０２１年期間保持正現金流態勢。
　　由於商品價格疲軟及期內境外投資增加，紫金的淨槓桿率在２０１４年至２０１６年間高達４倍左右，但隨著銅、鋅價格的回升和銅礦產量的提升，該比率在２０１７年下降至２﹒６倍。此外，公司還於２０１７年完成了４６億元人民幣的Ａ股配股，進一步減少了淨債務頭寸。惠譽預計，２０１８年至２０２１年，紫金的淨槓桿率將保持在２﹒２倍至２﹒３倍的低位。

《經濟通通訊社２０日專訊》