即市新聞

19/11/2018 09:17

《融天納地-溫天納》經濟冷卻下的股市異象

  《融天納地》香港特區政府早前發表了《2018年第三季經濟報告》,香港GDP第三季
按年升2﹒9%,連續8季高於趨勢增長率,但低於第二季的3﹒5%。經季節性調整後按季比
較,實際GDP在今年第二季度下跌0﹒2%後,在第三季度錄得0﹒1%的升幅。對外貿易方
面,整體貨物出口在第三季度按年實質增長5%,出口的增長步伐在9月呈現減慢。貿易戰對香
港對外貿易的影響已經開始浮現,並且在短期內料會更趨明顯。若摩擦持續升溫,難免對市況造
成持續的困擾,對就業市場定會產生負面影響。估計在美國12月加息後,明年香港的市場環境
會更加嚴峻。
 
  藍籌股近日表現尚算平穩,不過在市場的另一端,多隻仙股卻出現暴跌,兩種看似矛盾的現
象同時出現在港股,引起內地投資者的不安。的確,在貿易戰下,中小型企業的業績所受的直接
或間接衝擊是最大的。
 
  內地投資者不太明白,港股與A股在投資者分布上有著結構性的差異,最大的不同在於港股
的兩極分化,一邊是數量少但交易集中的藍籌或權重股,另一邊則是數量龐大但交易低迷的細價
股,整體股票交易可能就只集中在不到十分之一的公司上。
 
  港股一邊出現藍籌股上升,一邊多家仙股暴挫,背後反映出的就是港股市場的兩極分化。港
股基本上藍籌股屬一個市場,細價股則屬另外一個市場,但細價股市場股東及成交均高度集中,
機構投資者極少投資相關板塊。這也是一個殘酷的事實,機構投資者重視業績的持續性及穩定的
派息政策,這也代表了環球投資者採取價值投資的固定取態。
 
  港股兩極分化的結構非常明顯,縱觀港股市場,截至11月15日收市,一共有1092家
個股股價在1元以上,佔全部2319家股票的比例不足一半,而仙股的比例更是甚高。其中,
股價超過10元的僅有209家股票,比例低於10%。當然,香港與內地上市企業結構不一樣
,香港公司的股份帳面值不一定是1元,與內地上市的股份帳面值劃一為1元不一樣。
 
  筆者常與內地投資者交流,基金經理對香港上市的一些三四線股或仙股基本上缺乏興趣,若
業績欠佳,難以單靠概念進行長線炒作,上周這種突發式的三四線股暴挫將會持續出現。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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