《權證紅盤》今年愚人節一早，就收到匯豐（００００５）給全球投資者的驚嚇：匯豐決定
取消原定４月１４日派發的第四次股息每股普通股０﹒２１美元，同時董事會決定在２０２０年
底前暫停派發所有普通股的季度或中期股息或應計款項，亦不會進行任何普通股的回購。匯豐股
價曾跌約１０％，跌至近三年低位３９﹒８元。有投資者關心匯豐暫停派息，對窩輪價格的影響
，今天就來討論一下。
一般而言，窩輪發行人發行產品計算產品價格時，會按該公司派息紀錄進行訂價，當中已計
及股份除息次數及預期股息金額。如公司除息時間及金額與預期相若，除淨當日扣減股息部分並
不會對輪價造成影響，惟當實際派息安排與市場預期有較大落差時，發行人便需要作出調整。
參照匯豐派息紀錄，集團一年共派發４次股息，由２０１５年起，３次中期息均為０﹒１美
元，末期息則為０﹒２１美元。由於匯豐宣布暫停今年的派息，匯豐認購證的價格會因此向上；
相反，匯豐認沽證的價格則會因此向下。
以匯豐認購證２４４３０，行使價４７﹒１５元，今年９月到期，實際槓桿７倍為例子。匯
豐股價跌１０％，此證本應該跌約７０％，但今天收市此證只是跌了４３％，當中一部分是因為
匯豐暫停派息，是匯豐認購證的價格上升，彌補了本應的下跌幅度。
同一道理，以匯豐認沽證２４４３３，行使價３８﹒９元，今年１０月到期，實際槓桿４倍
為例子。匯豐股價跌９％，此證本應升４０％，但匯豐認沽證２４４３３只是升了１４％。當中
一部分原因，是匯豐暫停派息，令匯豐認沽證的價格下跌，而導致產品價格升少了。
《中銀國際股票衍生產品部董事 朱紅》
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