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21/06/2021 12:18

《融天納地-溫天納》加息的時刻何時到?

  《融天納地》對比年初,環球加息預期確有前移,特別是美元息率走勢。不過,目前落實加
息節點為時尚早。從點陣圖來看,相較於3月份聯邦儲備局議息會議,認為明年將加息的委員新
增4人,後年加息的新增6人。許多參會者認為加息條件的達成將快於早前預期,但離取得「實
質性進展」仍有相當長的路要走。未來聯儲局將繼續衡量經濟恢復與實現充分就業目標的水平,
並開始討論何時縮減購債規模,並再度承諾聯儲局將在任何行動前與市場進行充分的交流與溝通
。同時,強調在實現目標前,接近零的利率是合適的。
 
  聯儲局維持了對經濟前景的樂觀判斷,對就業市場的恢復信心加強。同時聯儲局上調了對通
脹水平的預測,承認目前通脹超出此前預期並將在一段時間內保持較高水平,但仍堅持通脹壓力
是暫時的,目前長期通脹預期大致符合聯儲局的長期目標。從點陣圖來看,加息預期出現了明顯
的上移,但聯儲局強調討論加息還為時尚早,將先在之後的會議中開始討論何時縮減購債規模,
並在行動前與市場作充分溝通。
 
  按此前判斷,預計今年年底或者明年初聯儲局將縮減購債規模,明年年底或後年初可能會著
手加息。聯儲局對經濟前景保持樂觀,就業市場復甦如期,此次議息會議延續了4月決議中對於
經濟前景的樂觀態度。在決議中,聯儲局表示,在疫苗進展順利以及強有力的財政政策支持下,
美國的經濟活動與就業指標均有所增強,雖然受疫情影響最嚴重的行業仍然疲軟,但也顯示出了
改善的跡象。聯儲局進一步上調了對通脹水平的預期,通貨膨脹在短期內可能面臨較大上升壓力
,超出早前預期,但估計壓力是暫時的,目前超預期的高通脹水平除受基數效應的影響外,主要
是經濟重新開放需求快速大量增加的背景下,供應瓶頸、雇傭困難等因素限制了一些領域生產的
恢復速度。
 
  目前市場對長期通脹的預期與聯儲局2%的長期通脹目標大體相一致,若聯儲局此後看到通
脹預期與2%的目標有實質性的持續偏離,聯儲局將調整貨幣政策作出應對,屆時將會是加息的
時刻了。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
 
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