《宏觀理財－冼健岷》石油投資熱潮重臨

　　《宏觀理財》全球經濟逐步復甦，石油需求拾級而上，然而，另一邊廂的供應，卻遠遠追不
上，加上颶風進一步打擊石油生產，供不應求程度不斷惡化，以致油價自８月尾以來節節上升。
　　隨著石油輸出國組織及其盟友（ＯＰＥＣ＋）近日決定，維持原有１１月每日只增產４０萬
桶的計劃，出乎市場預料之外並無擴大增產規模，紐約ＷＴＩ期油直闖每桶８０美元大關，創出
２０１４年１１月以來新高；倫敦布蘭特期油亦重返每桶８３美元以上，創出２０１８年１０月
以來最高。
　　即使油價今年迄今已上升了６０％，惟可能高處還未算高。美國銀行便發表報告指，如果今
年冬季出現嚴寒天氣，加上天然氣價格高企令消費轉向石油，以及美國重開邊境令航空需求增加
，三大因素將推動油價重返１００美元大關。投資石油的熱潮由此重臨；當中，主要有三種工具
可供選擇，包括原油期貨、原油期貨ＥＴＦ，以及石油企業股票。

＊原油期貨槓桿高＊

　　先說原油期貨，上文提到的紐約ＷＴＩ期油及倫敦布蘭特期油，就是全球流通量最大的原油
期貨合約，前者交易的是西德克薩斯中質原油（ＷＴＩ），一種輕質低硫原油，產自美國內陸５
；後者交易的則是布蘭特原油，一種低硫原油，產自歐洲北海６，分別在紐約商品交易所（ＮＹ
ＭＥＸ）和倫敦的洲際交易所（ＩＣＥ）買賣。
　　香港投資者若想投資原油期貨，可在銀行或證券行，開設期貨交易戶口，上述兩種期油合約
，每張涉及１０００桶原油，所需按金約５，０００至６，０００多美元，槓桿比率甚高，因此
，風險亦甚高；而且，期貨價格波動可以很大，下跌至零甚至負數也有可能，去年４月紐約ＷＴ
Ｉ期油就曾跌至負４０美元，震動金融市場。值得注意的是，期貨價格大跌後，隨著期貨有到期
日，投資者並不能採取「堅守」策略，期望像股票般，有「重返家鄉」的一日。

＊期油ＥＴＦ存轉倉風險＊

　　除了原油期貨，期油ＥＴＦ是另一選擇，後者透過投資不同到期日的原油期貨合約，以模擬
所追蹤原油期貨指數的表現。現時在港上市的期油ＥＴＦ，共有兩隻，包括ＦＧＸ原油及Ｆ三星
原油期（０３１７５），同樣追蹤標普高盛原油額外回報指數，年初至今分別上升６７﹒１％及
７０％。
　　期油ＥＴＦ的風險，除了期油價格的波動外，還有轉倉風險，即是把即將到期的合約，轉換
成較遠期合約時，如期油價格呈上升趨勢，賣出即將到期合約，便不足以買入相同數量的較遠期
合約，從而導致ＥＴＦ資產淨值下降，此外亦有ＥＴＦ的追蹤誤差及流動性風險等。

＊油股價格未必直接反映油價＊

　　若不願承受期油或相關ＥＴＦ的高風險，但想捕捉油價升浪，投資者可考慮買入石油企業股
票，或持有多隻油股的能源基金。不過，油股股價未必直接反映油價，因為影響油股股價的因素
有很多，包括從事之業務，屬行業的上、中、下游　　愈側重上游，股價對油價的敏感度愈高。
《康宏理財服務有限公司行政總裁　冼健岷》
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。