《財金樂道－陳樂怡》港股短線上望百天線，惟視乎外圍及疫情

　　《財金樂道》港股近期弱勢板塊反撲，其中內房融資環境改善，以及內地大型基建加快上馬
，內房、物管以至基建建材均見反彈。生物科技及科網同樣低位回升。美國加息、縮表節奏趨向
明朗，儘管聯儲局取態進一步趨向鷹派，但符合預期，市場初步反應平靜。港股短線反彈或可上
望１００天線（約２４６００點），惟後市仍視乎外圍金融市場、本港疫情發展等因素。

＊美１２月通脹或增聯儲收水理由＊

　　外圍方面，美國去年１２月職位增長放慢。１２月非農職位僅增長１９﹒９萬個，遠低於市
場預計的４２﹒２萬個增幅。不過，失業率下降幅度卻超出預期，由４﹒２％降至３﹒９％，創
２０２０年３月疫情惡化以來的新低。但勞動參與率不變，維持在６１﹒９％水平，低於
２０２０年２月疫前時期的６３﹒３％，反映在疫情持續下，勞工重返崗位的意願不強，變種病
毒爆發相信會進一步打擊工作意欲。
　　儘管就業數據好壞參半，但預計聯儲儲出手應對高通脹的立場不變。據彭博預測，美國１２
月ＣＰＩ料升破７％，再創４０年新高，預計最新通脹數字將會加強當局收水理由。

＊市場雖有預期，難改未來震盪增＊

　　事實上，美國聯儲局１２月議息會議記錄顯示，官員認為或需以更快的速度加息，部分與會
官員更認為在首次加息後一段時間，可以開始縮表。記錄公布後，市場對於美國加息的預測變得
進取，預計年內將會加息４次，並料年內啟動縮表。美國１０年期債息一度抽升至１﹒８厘以上
，引發美股高位震盪。
　　故此，當主席鮑威爾講話提到今年貨幣政策正常化的路線圖，包括在３月將結束買債，並在
今年內逐步加息，而今年稍後時間可能開始縮減資產負債表，市場反應不大。但即使經過管理預
期，縮表將實在地減少市場流動性，美股調整壓力料會加劇。短期而言，美股即將步入業績期，
焦點將會放在業績展望上，例如Ｏｍｉｃｒｏｎ對供應鏈及人手配置的影響。

＊低吸水泥股，電力股估值看好＊

　　港股板塊方面，內地提出２０２２年穩增長要放到更突出的位置，並適度超前開展基建投資
，基建相關板塊吸引資金流入。內地媒體報道，２０２２年初，多地已有重大工程項目建設開工
，截至１月１０日，總投資規模便超過３萬億元人民幣。基建投資增加，加上預計內房調控政策
今年將會輕微放寬，房地產投資及施工有望重拾節奏，雙雙利好水泥需求。目前龍頭估值只得５
倍預測市盈率左右，處於歷史底部，宜趁低收集。
　　另外，早前有傳２０２２年內地地方政府不設能耗雙控目標，以及印尼對煤炭實施出口禁令
，拖累新能源及傳統火電業務兼備的電力股。我們認為內地不再一刀切減碳，避免再發生
２０２１年地方政府追趕進度拉閘限電的亂局，實屬合理不過。可是，不設年度目標並不代表放
棄２０３０年碳達峰方向，市場對此似乎過於敏感。而內地穩定內部煤炭供應措施收效，與此同
時印尼放寬煤炭出口禁令，煤炭價格回落，有助紓緩成本壓力。中線而言，碳中和背景下，電力
股持續推進綠色轉型，支持估值向上，關注華潤電力（００８３６）及中國電力（０２３８０）
。（信達國際研究部助理經理陳樂怡）


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