即市新聞

20/01/2022 09:30

《談國論企-黎偉成》中國須慎理美加息衍生問題

  《談國論企》中國中央經濟工作會議對2022年的工作總基調為「穩字當頭、穩中求進」
,並以適度擴大生產和投資、消費等內需作為支持經濟發展的十分重要力量。但外來的種種壓力
日增
,不僅原有的「外防輸入」的疫情和美國的圍執、攬炒劣行等衝擊,最新的更是美國今年加息的
壓力甚大,就因通貨壓力強甚,而經濟似萎縮,對中國的貨幣政策以至金融經濟所造成的負面影
響,絕對不可稍一忽視,須認真加以追蹤、評估和化解。
 
*強美元或使中國有進口通脹和削弱出口*
 
  環球金融市場於2022年伊始最關注的其中重大問題,是美國的消費物價指數CPI和生
產價格指數PPI,於1月份皆攀升至多年罕見高位,使美國10年期債券孳生息率於1月18
日提升至1﹒86%,聯邦儲備局的貨幣政策受到日益嚴峻的壓力和考驗,而這對包括中國在內
的世界各地都有相當重大的影響。
  在評估和應對美國加息壓力增大問題之前,當然是先分析最根本的因由,而重點當然受到通
貨價格不斷飆升之困,原因有(1)拜登於2021年中陸續推行的放寬社會政策,並未有如中
國般先採取「復工復產」政策,故美國的消費購物需求一下子猛然增加,迅現供不應求的情況,
而當地的製造業為主的工業生產在疫情持續嚴峻劣境底下,供應始終難有較大程度的改善;和
(2)拜登延續「混世魔王」特朗普對華劣策,維持對華輸美商品的單方霸道加徵關稅的同時,
更封鎖尤以高精密為主的芯片輸華,以為可以產生「打壓」作用,卻原來此使世界的供應鏈迅陷
嚴重短缺惡境,美國當然自作自受的身受其害。
  和(3)全世界的疫情由始至今相當嚴重,使海、空及陸等三大方面的交通運輸,受到重大
阻滯,物流不順暢,使各類商品、物資等供應有延誤,甚至生鮮食物、糧食、凍肉等物流輸送不
及時而有不同程度的破損,是為物價提升的相當重要惡因。
  我要提出多個必須注意和化解的好幾個重點,最重要的當然是(一)華爾街的最新預期是聯
邦儲備局今年的加息次數,會由年初的3次,加密至5、6次,如以傳統上每次加0﹒25%伸
算最多個加1﹒5%,估計會對美元產生強化的作用,和國際資金陸續加大流入美元市場,對人
民幣等許許多多貨幣價格可能造成不輕的壓力。這對中國的影響可能有:(1)輸入的貨物價格
上升,引發進口通脹
;(2)中國商品出口,由美元回算人民幣,會出現匯率損失,但同時可能加強商品在海外的競
爭能力。
  但中國在通貨問題上的「外防輸入」,已下了痛功和取得成效,其中(3)全國規模以上工
業的原煤、石油、電力甚至天然氣,於2021年的全年生產增量,均高於對上一年的2020
年,顯示國民經濟持續恢復使能源需求相應增加;而進口每多減少,乃降低所受國際能源價格處
踞高不下之壓。以原油為主的國際能源價格反覆走高,相信中國仍會繼續強化能源自產和減少進
口滿足經濟發展所需,做法明智。(4)所進口的基本是以高增值的商品為主,內產的糧食、肉
禽等生產基本可滿足民生需求,基本可抵受。
 
*中國穩產促供和保穩健貨幣政策穩經濟*
 
  至於(三)人民銀行的貨幣政策,可以基本保持穩健的貨幣政策的主調。中央經濟工作會議
要求是「靈活適度,保持流動性合理充裕」,重點在於流動性,要充裕的同時,保持合理的水平
。中國的居民消費價格指數CPI於2021年12月份同比升幅回落至1﹒5%和較11月份
低0﹒7個百分點,與國內生產總值GDP於四季度增4%,保持相對合理水平,而工業生產者
出廠者價格PPI於2021年同比增長8﹒1%,扭轉2020年1﹒8%之況,惟四季度的
逐月升幅漸見放緩,在國際能源、資源價格高企,和供應鏈惡化、海陸空樽頸等劣境下,尚可接
受,故央行在12月15日降準之後,是有足夠條件再作降準之舉,以支持實體經濟保持穩中有
進發展。
  人行取新的降準做法,屬全面性的,而會議要求:引導金融機構加大對實體經濟特別是小微
企業、技術創新、綠色發展的支持。和財政政策和貨幣政策要「協調聯動」,更要「跨周期和逆
周期宏觀調控政策要有機結合」。《資深財經評論員 黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
 
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