即市新聞

20/06/2022 08:00

《一周攻略-周進略》美聯儲若本無我,怎打倒昨日的我?

  《一周攻略》上周說過,有別海嘯後經驗,聯儲暫以緊為先,議息結果所見,事態發展正是
如此。
  有趣的是,加息四分三厘,外界認為是鮑威爾以今日的我打倒昨日的我。可不是嗎?不久前
才說,四分三厘的加息幅度不在考慮之列,可轉眼間,卻又跟隨市場風向,利率期貨大力押注於
四分三厘加幅,結果完全一樣。究竟哪個版本才是可信?抑或美聯儲主席之言,甚至局方所有大
員的言論,都不可信?
 
*別跟央行對著幹?別跟市場對著幹?*
 
  誠然,不少人以為,局方縱使沒有點石成金的能耐,但也真的可以完全無視外界想法,只需
根據手上大量數據,以局方大員的才智,一切按既定時間表進行,所有計劃成竹在胸,便可以左
右大局。
  然而,這只是外界對於美聯儲作為央行角色的誤解。是的,市場流傳的所謂智慧,說不能跟
美聯儲對著幹。那當然有道理,對於任何一個投資者或交易員而言,審時度勢,別要在重大消息
或關鍵數據公布前,貿然押下大注,幾乎時行內基本要求。
 
*期望管理得法,政策事半功倍*
 
  不過,上述所言,只是從個人角度看全局。反過來說,美聯儲又怎可能與市場集體智慧對著
幹呢?尤其考慮過去10多年,金融海嘯後的變化,由伯南克到耶倫到鮑威爾,一脈相承的就是
與市場的溝通,作為期望管理的主要工具,令市場與央行之間有共識,令央行要推行貨幣政策之
時,可以事半功倍,所有這些,在在說明了,局方重視市場中人真金白銀的押注,根本不是純粹
超然物外,而其實是看來局外人的一個局內人。
  是的,大家不難發現,起碼過去10多年,幾乎市場押注所預期的,局方差不多肯定開出同
樣的結果,這除了是外界預視能力高,更可能是局方尊重這種綜合所有資訊的市場機制,而不是
勉強由上而下,把隨時有可能反彈效果不彰的決策硬推。
 
*與其硬套公式,不如順勢而為*
 
  故此,外界固然可以隨時改變押注和賠率,局方又何嘗不是?一般觀察或評論者,往往以一
些本身相信的既定公式,又或本身猜想局方跟隨的既定公式,硬套數據進去,以為這個黑盒一定
可以有完美答案,可其實真正答案,可能比想像中更公開透明,不就是大家本身打算以之圖利的
押注變化上?
  有此基本概念的不同,自能欣賞局方謙虛接受本身的不是,與其針對其打倒昨日的我,倒不
如讚賞其無我,沒有太執著於之前的既定想法,可以靈活地順勢而為,由市場參與者給予綜合意
見,再定下市場與央行的政策均衡點,一切便可順利推行,因為根本所有推行的,就是大家所想
的。
 
*落後形勢?後發先至!*
 
  顯然,目前局方所想的,自然是盡快扭轉落後形勢之感,提速加息,並同步進行退市縮表,
以至之後幾次議息,都盡量多加一點,便有望改變預期,繼而後發先至。
  當然,如此一來,本欄只好維持之前的想法,短期縱有反彈,投資者亦只能以較小注碼投入
,所謂博反彈,博中可以,博中亦無傷大雅,始終不能以單邊升市甚至單邊跌市視之。但可以設
想,這上半年的慘淡市況,慢慢會變成上落市拉鋸,甚至逐步醞釀一波新行情的出現,只是在曙
光出現前,投資者要好好保存實力,不要勉強而導致無謂損失。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)
 
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