即市新聞

29/06/2022 11:56

《匯市縱橫-蕭啟洪》加息是治通脹的「仙丹」嗎?

  《匯市縱橫》再過多一個星期,一年又過了一半時間了。時下的年輕人越來越注重自我表現
,習慣在年初的時候給自己定下一些年中和年終的KPI,好讓自已每天過的有目標,日子才會
過的充實。除有了目標之後,執行能力亦是至關重要,可避免出現虎頭蛇尾、一事無成的下場。
雖然每個人每天都有24小時,一年有365天,但彼此的生活方式、人生態度卻有所不同,有
些人每天都過得很充實,總是感到每天的時間不夠用,有些人卻徬徨度日、百無聊賴的心態地活
著而感到枯燥及沒趣,皆因每個人所經驗累積的速度,以至對人和事物的態度也不一樣,正因為
這些種種要素便造成了人們之間的差距。
 
  今年以來,美股可謂損失慘重,足以讓不少投資者感到頭痛不已,對於目前的行情,我們到
底該如何應對?根據標普500指數由1月份高位計已下跌兩成以上,市值蒸發約8﹒7萬億美
元;納斯達克指數的跌幅更慘烈,較去年收市點累計下跌了三成有多。而兩項指標在傳統上都已
符合陷入熊市的技術性標準了,加上最近美聯儲有意加大加息力度,無疑對股市構成利空。談到
熊市,最近跟一些初次投資美股的朋友閒聊時,發覺總有幾個會損手爛腳、大吐苦水,但他們都
有一個有趣的共同點:就是說,無論股市如何下跌,甚至已經步入熊市,他們的期望都是說:「
不用怕,遲早會收復失地」,甚至希望在熊市中尋找追平之前損失的機會。若現時你有這樣的心
態,也許你已經出現病態而不自知,被情感操控大於理性分析了。
 
  在認知偏誤中,當人一個人生病了,吃藥便是治療病人的最好方法,但當一個國家經濟生病
了,看到國內通脹一直「高燒不退」,單以加息來治療發高燒的通脹症狀又是否最有效的「靈丹
妙藥」呢?一直以來,很多人都希望每一次服藥都能夠「藥到病除」;久而久之,便把藥物當成
了仙丹,以為吃了藥就能「起死回生」。近年,有研究指出,不單是人類治病濫用抗生素,用於
牲畜的抗生素也比比皆是。如今,一個個「超級細菌」的誕生,正是濫用和錯用抗生素導致的抗
生素耐藥性而催生出來的。過去,各國政府瘋狂印鈔票救市,不少專家已作出警告可能會產生一
種「超級通膨」的惡菌。回看在各國、尤其是美國近乎無限量QE寬鬆之下,資產泡沫已達至瘋
狂,甚至令人有幻覺的症狀,很多人在股市中尋寶都以為自已是股神,光是股市大漲而經濟基本
面卻未能跟上便可見一斑。目前,「通貨膨脹」已經不是一個預期問題,而是非常嚴峻的現實挑
戰,亦是全球央行需要認真對付的「超級惡菌」。
 
  老實講,盡管目前美國通脹創40年新高,對於很多人來說都可能沒什麼感覺,但若以當地
購買一包檸檬茶來作比較,在香港普遍的售價約為2﹒5元,但在美國則需要售7元以上,那你
應該能感覺到「通脹如猛虎」的情況了!作為美國首席大內「禦醫」的鮑威爾(Jerome 
Powell)來說,面對如此高的通脹率,是非戰之罪,還是難辭其咎,是與非他的表現自有
公論。但美聯儲作為美國的央行,其終極目標是維持經濟的長期穩定增長,當中兩大KPI,就
是擴大就業,與抑制通脹。若以此準則來評核鮑威爾去年KPI的表現時,你會給予他的評分值
多少呢?如今,鮑威爾已沒有退路可言,於上周在國會作證時承認誤判通脹,並做出了「無條件
」控制通脹的承諾。無疑,此舉確認了美聯儲於下次會議將再次加息0﹒75厘的決定,藉以壓
低通脹。另外,根據6月釋出最新的點陣圖顯示,聯儲局決策者上調今年底聯邦基金利率預測至
3﹒4厘,比較3月時預測高1﹒5厘,明年底利率預測亦上調至3﹒8厘。可以說,預計不到
今年夏季末,聯邦基金利率將上調至2﹒5%-3﹒0%區間,而明年就會進一步拉升至
3﹒0%-3﹒5%這樣具有限制性的水平。目前而言,筆者對於上述的「治理良方」不敢恭維
,其實很多人都知道當前的通貨膨脹源於供應鏈限制(例如持續的晶片短缺和物流瓶頸等),但
看到時下環球央行一眾「太醫」均莫不思熟,只懂以加息應對通脹,大家似乎都沒有想過要從根
源上解決需求和供應端的問題。常言道:「心痛還得心藥醫,解鈴還須繫鈴人」,來化解這場高
通脹的風波呢!
 
  在經濟理論和歷史經驗中均表明,通過快速加息的行?應對急劇上升的通脹壓力,經濟衰退
是大概率的事件。回看在1983年3月至次年8月與1994年2月至次年2月的兩次緊縮未
造成美國經濟的衰退,多數情況則是美聯儲緊縮過後,美國經濟均出現了衰退,甚至是金融危機
、經濟危機等等。如今,在美國金融條件收緊的情況下,美股、美債下跌較多,美國整體融資增
速也在明顯放緩。同時,貨幣政策是有滯後性的,約9個月至18個月不等,才會發揮加息後的
藥效。此外,息口上升似乎已開始影響就業市場,引述《彭博》的消息指出,由於按揭息率抽升
令美國樓市略有降溫跡象,聞說摩根大通裁減數百名按揭部門員工,另外有數百人則調往其他業
務。怪不得,近期市場正在熱炒「美國衰退」,甚至為「美國衰退」做足準備工夫,這個從2年
期與10年期公債利差再度收窄,一度低於6個基點,瀕臨「殖利率曲線倒掛」(即短債利率高
於長債),而5年期公債孳息率高於10年期的倒掛現象亦早已出現,反映投資者對經濟前景感
到擔憂。即使如此,看到其邊際走弱也不代表立刻會步入衰退,美國的經濟擴張實際仍在繼續。
  
  再過多幾天,便是香港回歸祖國25周年的大日子。在這個重要時刻,筆者在此祝願祖國繁
榮昌盛,同時也祝願香港砥礪奮進25載,攜手再上新征程!

*本周策略*
 
  澳元:早前建議候低於0﹒6930水平買入澳元兌美元已成交,目標0﹒7150,止蝕
0﹒6800。
  英鎊:本周建議候高於1﹒2400水平沽出英鎊兌美元,目標1﹒2200,止蝕
1﹒2520。《招商永隆銀行環球金融市場部總經理 蕭啟洪》
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
 

【讀者專享獨家優惠】火速訂購etnet 28周年呈獻《線條下的香港.沈平鋼筆畫作》! ► 立即行動

人氣文章
財經新聞
評論
專題

【會員專享獨家優惠】火速訂購etnet 28周年呈獻《線條下的香港.沈平鋼筆畫作》!

【etnet Chill賞你】Blackmores 活性維他命C® 1000

【訂閱有賞】賞KFC $20電子現金券