即市新聞

05/08/2022 10:00

《基金債券攻略-凌風》外匯基金買債券都蝕559億?

  《基金債券攻略》早前外匯基金公布上半年的投資成績,雖然說是預期之內,但結果是虧損
1442億港元,被傳媒形容是歷來最差的一個「中期業績」,就始終令人感到失望。
 
  我之所以說是預期之內,因為今年以來,環球投資環境都充滿不確定性,俄烏戰爭打擊商品
市場的秩序,主要涉及的商品是石油和小麥。但連鎖反應是令到發達國家的通脹高企,央行被迫
重手加息。
 
  加息令到股票和債券都下跌,這確實是較罕有的,因為過去外匯基金如果在股票方面蝕錢,
往往可以在債券投資方面賺回一些。又或者,如果債券蝕錢,也可以在股票方面補回,甚至倒賺

 
  但今次真的很特別,今年上半年,股市和債市雙雙下跌,因為環球股市上半年大約跌了兩成
一,而環球債券也跌一成四。這還不止,連手持大量外幣的外匯基金也要蝕,因為美元上半年表
現神勇,兌大部分貨幣都上升(美匯指數大約升了一成三),令到外匯基金持有的外幣資產都下
跌。
 
  換句話說,外匯基金持有的資產中,只有美元貨幣可以保持不跌,其他所有資產都下跌(只
有其他投資,包括房地產和一些私募股權錄得正回報),也就出現上文提到,歷來蝕最多的中期
業績了。
 
  我相信,由於外匯基金要以穩陣為先,她們持有的債券,絕大部分都應該是投資級別的債券
,發行人大多應為政府或半官方機構。由於息口上升得很急(包括預期),這類債券對息口的敏
感度較高,所以,債價下跌的幅度也會很大。
 
  不過,我估計,當這些債券到期時,價格就會變回PAR,即是等於面值,也即是再沒有價
格的虧損,因此,可以預期,未來外匯基金在債券投資方面,可以「賺回」今次的損失。
 
  我想指出的是,不要放大外匯基金今次的所謂歷來最大半年虧損,因為會計上的要求,必須
在6月30日中期業績中計一次數,所以,帳面上,外匯基金在債券方面錄得559億元的虧損
,但只要到期時沒有出現違約,外匯基金可以「賺回」這559億元損失的!
《凌風》
 
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