即市新聞

23/09/2022 11:37

《品中資-羅國森》滿街平股幾時可買?

  《品中資》在加息和加息預期的陰霾下,恒生指數昨日跌穿了今年3月的低位,當時恒指的
即市低位是18235點,而昨日的即市低位是17965點,收市報18148點,兩個指數
都低於3月時的低位。
  昨日是美國今年以來第五次加息,幅度仍然是上次的0﹒75厘,令到聯邦基金利率升至
3-3﹒25厘的區間,也是2008年以來最高水平。
  今年以來,聯儲局已經累積加息3厘,但聯儲局的點陣圖顯示,今年餘下的兩次議息(11
月1-2日和12月13-14日),好大可能會合共再加息1﹒25厘,令到聯邦基金利率升
至4﹒25厘之上。而且,明年仍有可能加息,這就成為昨日港美兩地股市再跌的原因。
  2015年的加息周期,聯儲局歷時3年,共分9次,每次不多不少的,都是0﹒25厘,
合共才加息2﹒25厘(聯儲局所加的是聯邦基金利率(Federal Fund 
Rate))。但今個加息周期只花了半年,便已加息5次,合共3厘。而且,正如剛才提到,
加息周期似乎還未結束。
  由此可見,今次加息周期的「殺傷力」,實在非同小可。回顧今次加息的原因,核心當然是
通脹高企,而通脹高企的背後原因是供應失衡,導致物價飆升,尤其是資源價格。而供應鏈失衡
的主要原因當然是疫情,此外就是俄烏戰爭。
  另外,美國經歷了幾年的量化?鬆貨幣政策後,也需要逐步縮表和收水,收緊銀根自然會推
升市場利率。無奈地,這一切事情都在同一時間發生,所以,利率上升的幅度和速度都超乎市場
最初預期。
 
*疫情受控戰事升溫*
 
  幸好,全球疫情在某程度上已經受控,因為疫苗面世,加上已有不少人染疫(幸好最新的
Omicron變種病毒傳染性雖然高,但嚴重性大大降低),即是人工和天然的免疫屏障已經
築起來,令大部分國家開始放?防疫政策,加速經濟活動的復常。
  但俄烏戰爭歷時半年多,目前不但沒有停火跡象,反而有升級之虞,因為俄羅斯總統普京宣
布局部動員(等於徵兵),似乎要為長期作戰做準備。他甚至揚言不惜發動核戰,保衛國家。這
就令人擔心,俄烏戰事對全球經濟的打擊,中短期來說都不會結束。
  至於美國的縮表和收水行動,或許有機會因為經濟惡化要稍為放慢,但方向上始終會收緊,
令到熱錢紛紛離開新興市場,重回美元資產。相對地,非美元資產都要繼續下跌。
  另一方面,近來中美在經濟上的交鋒仍然是外弛內張。繼早前的晶片法案,明顯打壓中國的
半導體工業發展外,上次提到的鼓勵發展本地生科技術,即使不是衝著中國而來,也明顯籠罩著
保護主義色彩。環球經濟從過去的全球化,一下子走了回頭路,回歸本土化,這對企業發展並非
好事。
  至於中國方面,在疫情反覆,但防疫措施趨緊的情況下,經濟滑波也是意料中事。而內房企
業的債務危機又未見消除,令到政府推出的各項刺激經濟措施,成效未能彰顯。
  無論以恒生指數或國企指數計算的大市,雖然年初至今的跌幅只有兩成半左右,但個別股份
的跌幅,動輒都達三至四成,個別跌幅更逾七成。以股王騰訊(00700)和阿里巴巴
(09988)這兩隻科技龍頭為例,年初至今的跌幅都逾三成,騰訊更接近四成。
  而我在本欄有推介的碧桂園服務(06098)(下稱碧服),年初至今的跌幅竟高逾七成
,實在始料不及。至於上期品評的藥明生物(02269,下稱藥明),跌幅也近五成。我另一
隻推介的贛鋒鋰業(01772)(下稱贛鋒),跌幅已算克制,但也跌近三成。
 
*鎖定3隻增長股低吸*
 
  撇開這些中資股,連港交所(00388)這隻本土的,也是獨家的「主場股」,今年以來
也要跌近四成,市況之差可想而知。
  但股市從來都是各走極端的,不是超買就是超賣。今次我好肯定,部分股票已經超賣了,但
問題是,已經是時候入市嗎?換句話說,現在是滿街平股,但你是否夠膽現在就去執呢?!
  正如上文所說,以美國為首的西方國家,加息周期應該還未完結,因為通脹仍未受控。因此
,無論股份有多便宜,似乎仍然要忍手,因為現在可能仍處於熊市之中,而熊市的特點就是股價
反覆向下,一浪低於一浪。它不會急挫,只會慢慢陰乾,當中也有反彈,令人錯覺市況已經逆轉

  在我上面提過的超賣股份,我會鎖定碧服、藥明和贛鋒,因為這3隻股份不但有盈利,而且
高增長,估值本來是過高的,但經過今年以來的急跌,已經由過高變成過低,但入市時機就要看
息口見頂的訊號了。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
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