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14/02/2024 11:07

《真知灼見-溫灼培》調整後的外幣或許更見吸引

  《真知灼見》美國1月以消費物價指數(CPI)衡量的年通脹率為3﹒1%,數字雖較
12月的3﹒4%有所回落,但幅度卻遠不及市場所估計會跌至2﹒9%。據了解,美國1月通
脹率保持高企,是受到當地住宅樓宇租金上升所致。而按上述CPI數字推算,現市場估計美國
聯儲局最看重的核心PCE通脹數字,其1月年率比較數字,將有機會由12月的2﹒9%回落
至2﹒7%水平。
 
*聯儲局或要延至6月才減息*
 
  美國1月通脹數字的回落幅度實在有點強差人意。鑑於其現今仍處3﹒1%水平,這很難令
人想象到在3月12日公布2月通脹數字時,會回落到一個地步可說服聯儲局趕於3月21日的
議息會上作出減息。由於聯儲局4月沒有議息會,即聯儲局就算減息也可能真要待到5月2日。
事實上,據美元利率期貨最新價格變化顯示,現市場估計聯儲局3月減息機率已不足10%,5
月減息機率也降至只有35%,6月減息機率為73%,到7月減息機率才有90%。亦即是說
,市場估計聯儲局最快減息日子也要待6月。這解釋了為何美國通脹數字公布後,美元會全面上
升。至於對息率最敏感的日圓,今早於亞洲市場報150﹒67兌1美元水平。
 
*聯儲局今年可能只減三次息*
 
  假若上述市場對聯儲局的估計屬實,將有兩點值得我們關注。首先,聯儲局的延遲減息不是
沒代價。今早(14日)於亞洲市場所見,美國10年期債券孳息率便重上4﹒326%水平。
回顧周一收市,美國10年期債息仍處4﹒17%。除10年期債息外,基本上美國各年期債券
孳息率現都高於4﹒3%水平。這意味拜登政府今年上半年面對龐大債務需要續期時,其利息成
本支出將會是沉重。這對美國政府的長遠財政絕對是壓力。
  其次,假如聯儲局延至6月才減息,這樣今年內聯儲局減息次數料將大不如之前所估計的五
次。現按美元利率期貨價格顯示,市場估計聯儲局今年內可能只減三次息,這與聯儲局於去年
12月議息會上建議的次數相若。
 
*可留意相對高息的紐西蘭元*
 
  我們作為投資者,面對上述轉變應如何自處?首先,聯儲局減息的大方向相信依然不變,或
許只是不及先前市場估計那麼激進而已。在這大前提下,料美元今年走弱機會仍大。但當然,美
元走弱,在時間表上又或幅度上,將要作出調整。其次,經過今次大家把聯儲局今年減息期望降
低後,並把外幣大幅作出調整後,這反而令外幣變得吸引。假如日後美國通脹回落得較快,又或
因為其他原因,如地區銀行不穩等使聯儲局有提前減息壓力,這反而有利加速外幣走強。現階段
可留意相對高息及政經較穩定的紐西蘭元。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵
:enroll@hangseng﹒com)
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
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