遊戲教育雙業務再現突破 網龍提高派息兼回購

遊戲教育雙業務再現突破 網龍提高派息兼回購
隨著八月末即將來臨，各大公司的業績公佈也逐漸步入尾聲。疫情逐漸褪去，今年各大公司的業績表現成為投資者衡量公司發展是否已走出疫情陰霾，業務重回正軌的重要參考之一。網龍(00777)身處教育、遊戲這兩大板塊，在剛發佈的2021上半年業績，向市場展示令人欣喜的成績，截至今年6月底止，收入同比增長18.9%至人民幣 33.6億元，同時經營利潤同比增長59.2%，整體業績表現相當亮眼。

遊戲業務重回雙位數增長
遊戲業務作為網龍較成熟的業務，一直都是公司收入增長的基石，公司持續推出新玩法以豐富遊戲內容，並在海外市場實行有效的本地化運營，開展IP聯動，實現IP價值最大化。在2021上半年，網龍的遊戲業務延續了2020下半年的增長勢頭，收益和經營性分類溢利都恢復兩位數增長，來自遊戲業務的收益按年增長12.2%，至人民幣18.48億元；經營性分類溢利增長13.3%，至人民幣10.69億元，增長水平亮眼。期內，旗艦IP《魔域》表現保持強勁，來自該IP的收入按年增長14.1%，對比去年下半年則增長5.3%。公司在英雄皮膚的投入，加上不斷豐富RPG模式玩法，亦帶動了《英魂之刃》端遊上半年收入同比增長24.5%。

網龍亦積極拓展海外市場，《征服》海外版目前在埃及成績理想，已將此成功模式複製到菲律賓、美國、加拿大、沙特等地，並初步取得成效，未來將進一步拓展拉美及東南亞市場，擴大海外收入。

就研發能力而言，強大的遊戲研發基因為網龍打造了護城河。公司產品線豐富，包含《魔域手遊2》、《終焉誓約》、《Neopets：Island Builder》和《Neopets 三消》在內的多個遊戲正在開發及測試中，相信待新遊戲上線後，公司遊戲業務將持續保持高速增長。

除了技術支撐的硬實力，網龍在遊戲行業深耕近22年，亦積累了相當的軟實力。網龍一向高度重視監管，如近年來監管部門對未成年人遊戲防沉迷方面加強監管，公司一早便接入新的防沉迷系統，而未成年用戶收入占遊戲總收入不到1%，因此儘管近日遊戲行業監管動作頻頻，政策對公司影響極其有限。

教育業務轉盈在望
2021年上半年，網龍的教育業務同比增長23.7%至人民幣14.08億元，為近年表現最強的中期業績之一。收入增長迭加有效的成本控制，促使教育業務的經營性分類虧損同比大幅收窄29.6%，業務轉盈指日可待。受益於可以突破時間及地域限制，並能隨時隨地提供優質教育的特點，疫情期間混合學習模式在全球範圍內廣受認同。普羅米休斯於期內實現了顯著的銷售增長，出貨量同比增長28.1%，而毛利率更得到了顯著提高，從27.1%同比增長至33.0%，並繼續在全球K-12互動平板市場保持第一的領先地位。

此外，網龍持續推進國家級戰略，目標與各地教育部門合作，自上而下大規模推廣其混合學習模式，這亦是公司的護城河之一。近日公司的國家級戰略再進一步，與泰國教育部下屬的基礎教育委員會辦公室簽署諒解備忘錄以啟動英語智能課堂實驗室項目。

國內市場方面，儘管前段時間《雙減》政策的出臺為很多教育股份帶來震盪，但在中國，網龍的發展重點主要是to-G和to-B市場。由於現在更加重視加強校內教育，而網龍的混合學習解決方案能夠充分滿足學校和各級教育主管部門對教育科技的需求，中國的教育監管環境預計將為公司帶來新的市場機會。海內外市場雙管齊下，鑒於強勁的業務表現和樂觀的前景，公司正計劃將教育業務公開上市，有望釋放業務價值。

增派息兼開啟3億美元回購計劃
整體而言，公司的業務表現突出。而除了穩健的業績外，網龍今次在派息上亦有大動作。2021上半年中期股息按年增長60%至每股港幣0.4元，創派發中期股息金額的歷史新高，派息比率超過40%，足見公司對回饋股東的誠意。而按每股股息除以每股股價來計算，過去12個月收益率高達約4%。此外，集團還一項承諾為期三年的 3 億美元的股票回購計劃，按目前股價計算，接近市值的30%，對股價上升具支持作用。這一巨大規模的回購計劃向傳遞了管理層認為市場對股價低估的信號，也凸顯了管理層對公司發展前景的決心。

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