經過全國經濟工作會議等一系列宣告後，中央對新一年的經濟策略取向已較明晰。定調也較前悲觀，指「穩中有變、變中有憂」，下行壓力加大等，表示預期情況會惡化。形勢有變但政策能否順時轉變並有效應變卻不無疑問。
＊應以政策及刺激兩線並行＊
當局仍沿用以供給側結構性改革為主線的經濟策略。有官媒評論指出當前中國經濟決策有兩條路選擇：供給側改革或刺激經濟，而中央選了前者。這種說法並不恰當，因為：（一）目前經濟面對的最緊迫問題是總需求不足，對此視而不見不予應對十分危險，故必須有刺激經濟措施出台。（二）言行不一，實際上中央已轉向採取擴張性宏調政策刺激經濟，包括擴大財赤及減免稅費力度和全面降準寬貸等大水漫灌式措施。但如筆者之前分析效果欠佳，最終弊多於利。（三）進行供給側改革沒錯，這是必要的長期性政策，但必須有短期性的有效宏調政策配合。改革也要有較好的宏觀環境方可更順暢地進行。因此正確的做法是兩線並行：供給側改革與有效刺激政策同推並協調配套。此外，還要檢視供給側改革的具體措施是否有真正落實或見效。當局提出「三去一補一降」的目標已有一段時間，現應對相關政策作較全面的檢討。去產能有進展而去樓市庫存進展不多（因樓市調控遠未到位）。去槓桿更受衝擊，寬貸政策與之背道而馳，有官員更曾指要轉向穩槓桿。補短板做得不夠仍須繼續努力，降成本更主要依靠減免稅費，其實這是財政補貼，真正的降交由改善效益來達致。總之供給側改革的進行仍有很大改善空間。
＊經濟須防灰犀牛＊
經濟界新興流行語除黑天鵝外又有灰犀牛，乃被輕視的熟知風險。有內地學者指中國經濟正面對三隻灰犀牛：工業化紅利耗盡，擴張性宏調政策因素且負債高，和中美貿易戰等。筆者對第一點全不同意，其餘兩點則尚可接受。目前中國工業化正進入新階段，反映之一是「中國製造２０２５」藍圖，舊的勞力密集型工業化或紅利耗盡，但新一輪以新科技為基礎的新工業化潛力巨大，有更大量的紅利待釋出。擴張政策方面貨幣根本不應擴張，財政擴張有空間但具體做法（以減免稅費為主）方面錯誤效果成疑。最近官方說法更令人混亂：財政要過緊日子，而貨幣政策大方向未變不宜過度解讀調整云云。中美貿易戰的嚴重影響一直被低估，對現正展開的中美談判尤應保持清醒頭腦。美方民間評論多不看好，而官方語調亦有明顯分歧：特朗普樂觀但手下鷹派人士則指中方讓步不足。結果如何有待觀察，但必須作最壞打算做好應變準備。
《資深評論員 凌昆》
WoW WoW星期三：健康網購產品低至$99 (只限今天)► 火速行動
38,277.44
