港股於２０１７年埋單計數，升幅近３６％，升幅雖然驚人，不過２０１８年要延續此氣勢，相信不會太困難，恒指在上半年或第三季內，有機會升至３８０００點的水平。而推動港股繼續上升的誘因，除了是美國的稅改方案外，還有熱錢的流入。
先談熱錢的問題，或者當２０１７年恒指升幅近３６％後，大家會質疑，２０１８年恒指是否可以再升３０％，可是參考２００６及２００７年的情況，特別是２００６年恒指上升超過
３０％後，２００７年最多再升超過５０％，直至當年１１月才見頂回落，這已代表恒指今年要再升３０％，至３８０００點水平，其實並非沒有可能。更何況上半年熱錢應會因為美元弱勢而持續流入港股，從而推動恒指之升勢。
美國提出的稅改方案，是繼美國前總統列根以後，最大規模的措施，而美股的升勢，亦似乎受惠於稅改方案的通過，由此可見，市場對稅改方案的期望很大，希望政策能有效推動美國未來幾年的經濟增長。的確，在列根實行大規模的稅改方案後，美國的通脹率開始上升，並開啟了美國持續性的經濟增長，對美股帶來支持。
事實上，美國總統特朗普的稅改方案，金額高達１﹒５萬億美元，被視為特朗普上任超過一年的最大政績。而根據《華爾街日報》引述美銀美林估計，今次稅改企業從海外調回美國的總額
，可能達２０００億至４０００億美元，同時該行預計今年首季度，歐元兌美元將會因而跌至
１﹒１０水平，亦即是較現水平下跌近１０％，如果真的如此，相信美元指數將會顯著上升，同時參考去年底至今年初的情況，美元上升將會對亞太區股市帶來一定的壓力，加上資金回流美國
，相信會進一步令區內的貨幣有被狙擊的風險。
不過，是否真的有２０００億至４０００億美元回流美國？參考前美國總統喬治布殊的減稅政策，當然有此機會，但現時的情況並不一樣，加上美國國債在２００１年時，只有約５﹒７７萬億美元，但在２００８年已突破１０萬億美元水平，而２０１３年的數據，美國國債總額已上升至約１７﹒７５萬億美元水平，所以就算有資金流回美國，亦會有投資者因為擔心今次稅改最終會令華府的財赤及利息負擔增加，從而影響國際間對美國國債的需求，甚至會沽出美國國債，最終反而令美元受壓。
所以，稅改短期而言，將會令美元弱勢持續一段時間，並繼續利好歐亞的金融市場。可是有一點要留意是，由於稅改可能會刺激經濟及通脹率進一步上升，所以下半年最終會逼使聯儲局加快加息步伐，所以如果港股在上半年至第三季升勢過急，可能會因為息率之因素，而出現泡沫爆破的情況，故此２０１８年港股的走勢，應該是先經歷顛峰，然後才出現爆破。
《安里證券研究部董事 湯麗鴻》
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