渣打銀行發表報告稱,預期人民銀行在未來一段時間仍會保持政策利率為正數;為穩定槓桿比率,人行可能會指導信貸和貨幣增長與名義GDP增長相符。在無可避免的情況下,人行只會謹慎擴大資產負債表。為保持貨幣增長與名義GDP增長相符,人行將需要下調存款準備金率,或通過向商業銀行放貸或購買國債的方式擴大資產負債表。
渣打認為,在目前平均存款準備金率低於10%,且小型銀行的存款準備金率更只有6%的情況下,降準的空間將在未來幾年耗盡,而人行將需擴大資產負債表以維持合理的貨幣及信貸增長。即使如此,報告預期人行仍會盡可能避免財政赤字貨幣化及進行量化寬鬆。
*「十四五」將以5-6%的潛在GDP增長為基礎*
中期而言,當局可能將廣義赤字預算比例(涵蓋一般公共預算和政府性基金預算),由2020年佔GDP近11%,削至5%以下。此外,報告估計一般政府債務約佔GDP的六成;在未來五年,只要名義GDP增速維持在5%以上,廣義赤字率將在5%或更低,這將令債務保持可持續性。
渣打還預計,在下一個五年計劃中,將以5-6%的潛在GDP增長為基礎,並且更注重就業、收入再分配和社會保障等方面,以釋放中國的消費潛力。此外,科技方面的投資將可能通過國家的支持及民營資本的參與而增加;該行並看到人民幣國際化的新推動力,旨在減少對美元主導的金融體系的依賴。
《經濟通通訊社23日專訊》
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