《宏觀論勢－李依萊》迎接儲局逐步退出刺激措施，投資者準備就緒

　　市場將密切關注聯儲局將何時退出其量化寬鬆計劃。雖然這很大程度上取決於即將到來的經濟數據，但預料聯儲局在１１月份宣佈其將在１２月份開始減少其資產購買規模。聯儲局勢將逐步推進整體縮表步伐，這將在本年底前利好風險資產。具體表現為，在聯儲局主席鮑威爾在傑克遜小鎮年度研討會上發表演講後，８月底１０年期美國國債收益率持續處於低水平，約為１﹒３％。
　　美國財政政策將是市場的另一個主要推動因素。９月份美國國會將會是一個繁忙的月份，立法者將就擬議的１﹒２萬億美元基建法案和３﹒５萬億美元扶貧和氣候支出計劃進行關鍵談判。持異議的共和黨立法者威脅在最後期限臨近時不支持提高美國債務上限，以防止民主黨強制在國會通過其計劃。
　　中國的近期經濟數據弱於預期，反映了中國新的疫情引起的封鎖、最近的洪水、信貸增長放緩以及全球半導體短缺。由於德爾塔變種病毒引發疫情，當局實行嚴格封鎖措施，影響消費活動，７月份零售銷量下跌。固定收益投資增速亦減弱，原因是放貸收緊影響基礎設施和房地產投資。儘管如此，中國的長期宏觀經濟前景仍可望向好。但監管不確定性可能會在短中期內影響投資者情緒。
　
＊鮑威爾在傑克遜小鎮維持利好風險資產的立場＊
　
　　８月底市場的主要事件是一年一度的傑克遜小鎮研討會，投資者關注聯儲局對於退出量化寬鬆計劃和利率走向的最新立場。
　　整體而言，聯儲局主席鮑威爾發表中性至鴿派的立場，延續其過去幾個月所傳遞的關鍵言論。他承認經濟取得進展，同時繼續強調勞動力市場的缺口，這是聯儲局的第二個關注點。
　　雖然在後疫情環境下，經濟增長加快意味著通脹可能維持在或略高於聯儲局目標水平，但夏季通脹壓力激增至遠高於其２％的長期目標水平這一現象不太可能持續至２０２２年。
　　重要的是，鮑威爾在傑克遜小鎮的講話中提醒投資者，縮表並非緊縮，而且加息時機尚未成熟，因為聯儲局已就經濟復甦提出一項「不同的、更加嚴格的測試」，以確定是否適合加息。
　　根據８月份的經濟數據，聯儲局可能最早在９月份的下一次會議上宣佈縮減購債，但預料聯儲局將在９月份再次向市場發出縮減購債預警，並在１１月份宣佈將在１２月份開始減少其資產購買規模。預計此情況將繼續利好整體風險資產。宏觀經濟基本面亦保持穩健。８月下旬公佈的採購經理人指數數據顯示，雖然增速有所放緩，美國經濟仍繼續擴張，而歐洲經濟增長仍然非常強勁。
　
＊德爾塔變種病毒蔓延仍是一項持續存在的風險＊

　　德爾塔變種病毒看來應該不太可能影響全球經濟復甦，但隨著主要經濟體爆發新的疫情，與新冠疫情相關的尾部風險仍會隱現。
　　其中一個亮點是，雖然住院率隨著病例數量的增加而上升（尤其是在美國），但死亡率仍遠低於今年較早前的峰值。
　　隨著決策者開始逐步退出創紀錄水平的刺激措施，未來１２個月風險資產的回報前景依然可望樂觀，但收益將下滑，且市場波動幅度更大。投資者將需要適應全球經濟繼續擴張而增速放緩的環境，並採取比後疫情復甦早期更注重選股的投資方法，當時全球各大央行一致推出貨幣寬鬆政策，從而有力地推動整體市場反彈。《新加坡銀行投資策略主管　李依萊》

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