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03/12/2021 09:05

《勝算在握》華盛証券:薦買中教控股、滇池水務

             華盛証券:薦買中教控股、滇池水務
 
  中教控股(00839):集團主要業務是在國內營辦高等及職業教育。業務遍布國內、英
國及澳大利亞,重點在通過創新,提供優質教育,是一家全球領先的,及國內在校學生人數最多
的高等及職業教育集團。
  在2020╱2021年度之全年業績為營業額36﹒82億元人民幣,增長37﹒5%。
股東應佔盈利大幅上升1﹒3倍至14﹒44億元人民幣。期內整體毛利率微跌0﹒7個百分點
至59﹒1%。目前經營業務可分為高等教育、職業教育及國際教育。學校網絡包括位於國內的
12家大學及專業學校、一家位於澳大利亞悉尼的高等學府,及一所位於英國倫敦,可授予美國
及英國雙學位的大學,同時透過合同安排在國內經營兩所民辦大學,江西科技及廣東白雲學校,
另有一所廣州白雲工商高級技師學校。集團可提供課程廣泛,包括12個碩士課程、238個普
通本科課程、71個專科課程、151個職業教育課程,及115個繼續教育課程。
  集團擁有超過30年的辦學經驗,並以引導教育、卓越與創新為使命,為國內學生提供高質
量的高等或職業教育服務,繼續借助訊息完善管理,提高營運效率及增強成員及學校之間的協同
,以提升教學質素。可於現價14﹒40元附近吸納,中長線可見20﹒70元,跌穿
12﹒50元止蝕。(建議時股價:14﹒40元)
 
  滇池水務(03768):集團主要業務是在國內經營污水處理、自來水供應、再生水利用
、水處理技術研究及應用,和污染水體生態保護治理等。另有部分垃圾處理,污泥資源化利用等
固體廢物處理,同時亦跟清潔能源企業,科研項目合作等,為雲南省污水處理規模最大的企業。
  截至2021年6月30日止之半年度業績為營業額8﹒92億元人民幣,增長12﹒3%
。稅後盈利亦上升4﹒6%至1﹒67億元人民幣。期內整體毛利率微跌1個百分點至
37﹒5%。集團重點業務可分為污水處理,在擁有特許經營權安排的設計、建設及營運污水處
理設施。其他為向工商業用戶、或政府客戶,由集團提供的自來水,或經污水處理設施後的已處
理再生水,並為相關的自來水或污水處理提供管理服務。集團利用多個不同形式營運,包括通過
TOT、TOO、BOT、BOO及PPP等股權或顧問模式合作經營。集團主要為雲南省政府
提供再生水的供應,主要客戶為政府機構、公園、住宅物業管理公司等,而自來水則供給當地居
民、工商業或其他機構等。目前市場已成功覆蓋雲南、貴州、四川、湖南、安徽、浙江及江蘇等
城市。
  在開始踏入新的一年,十四五規劃已經展開,政府更重視生態環保。在疫情過後,雲南省政
府推出更多環保發展及刺激經濟的方向。集團積極融入國家生態環保發展戰略,進一步整合資源
,主動求變,加大利用企業能力、科技創新及成果應用化等,進一步保護地球資源。可於現價
1﹒81元附近吸納,中長線可見2﹒70元,跌穿1﹒50元止蝕。(建議時股價:1﹒81
元)《華盛証券有限公司》
 
 
          千里碩證券何啟俊:薦買網易雲音樂、中國旺旺

  網易雲音樂(09899):全球最大的在線音樂社區網易雲音樂今日(2日)掛牌,周二
(30日)公布公開發行最終定價為每股205港元,定價為中間區間,一手中籤率20%,反
映該股受市場歡迎,國際配售結果反應理想,而公司業務增長空間亦大,可以預期中線持有可享
更高利潤。
  網易雲音樂主要收入來自在線音樂服務、社交娛樂服務及其他。根據招股說明書,網易雲音
樂今年前三季度,營收51億元人民幣,毛利率大幅提升並轉正為0﹒4%;月活躍用戶數量增
加到1﹒84億,在線音樂付費用戶數2752萬,同比增長93﹒2%;在線音樂付費率達
14﹒9%。
  在線音樂平台核心競爭將更多放在生態建設、用戶運營體驗等方面,網易雲音樂專注發展這
些方面並取得優勢,加上公司擁有音樂社區的獨特性,年輕用戶與內容社區將驅動網易雲音樂長
期增長。高付費意願的年輕用戶,以及高活躍高黏性的音樂社區屬性,有利於進一步提升平台的
變現能力。
  網易雲音樂國際配售反應理想,據悉,此前開售半天已獲足額認購;招股書顯示,網易公司
、索尼音樂娛樂、奧比斯投資管理有限公司(Orbis)將擔任基石投資人,總計認購3﹒5
億美元(約合27﹒3億港元),同時吸引諸多不同類型基金的積極參與,包括全球長線基金、
專注新經濟領域的投資基金及對沖基金。
  網易雲音樂的上市,將有助於其進一步增長,並提升其競爭力,集團與索尼音樂的深度合作
將有助於雲音樂改善內容質量並降低其高昂的內容成本,且公司毛利率轉正亦較市場估算快。長
期而言,隨著行業環境變得更加健康、內容成本更加合理並有所降低,相信雲音樂快於同行的增
長和實現盈利保持信心,看好公司中長期表現,值博率較短線炒作更高。目標價230﹒00元
,買入價200﹒00元,止蝕價180﹒00元。(本周四上市定價:205﹒00元)
 
  中國旺旺(00151):公司周二(30日)公布截至9月底止之中期業績。收入按年上
升10﹒5%至113﹒8億元人民幣,為上半財年有紀錄以來新高;公司權益擁有人應佔利潤
為20﹒9億元人民幣,同比上升7﹒1%,佔市場預估全年度盈利約49%。公司宣派中期股
息每股0﹒83美仙。由於大宗原材料價格上漲,整體毛利率按年下跌1﹒4個百分點至
46﹒8%,令盈利增長增速,略低於收入增長。
  按產品收益劃分,乳品及飲料類為收入增長主要引擎,收入按年上升23﹒5%至65﹒6
億元人民幣,尤其是「旺仔牛奶」的銷售相當理想,收入同比增長23﹒9%,歸因於國內消費
者於疫情過後,健康意識提高,對高乳蛋白產品需求增加。然而米果類產品受累於疫情及國際供
應鏈影響,收入按年下跌5﹒8%,而休閒食品亦錄得低單位數跌幅。展望未來,公司將繼續優
化傳統批發、新興渠道,推進數字行銷,以提升供應鏈效率和盈利能力,同時維持進軍海外市場
之策略,其位於越南工廠將於2022年之內投產,料海外收入佔比將提升。而下半財年,農曆
新年為公司一個銷售旺季,公司將通過豐富產品組合和包裝設計,催谷產品銷售。策略上,公司
2022財年預測市盈率為15﹒3倍,估值低於過去5年平均水平,建議候低於20天線附近
收集。目標價6﹒93元,買入價6﹒30元,止蝕價5﹒67元。(本周四建議時股價
:6﹒57元)《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)
 
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