《廣匯論勢－鄭廣復》各國加息追趕通脹，非美貨幣紐元最強

　　美國聯儲局前主席伯南克(Ben Bernanke)周二(17日)發表新書，論述聯儲局及國會面對供應鏈阻斷及殷切需求時，在推動或減慢經濟增速方面的能力。在談到他的新書時，伯南克表示，由於供應鏈受阻，令到該書由開始撰寫到在書店售賣，總共花了6個月時間。
　　對於目前的美國經濟狀況，伯南克認為或會陷入一段時期的滯脹。他解釋，未來一、兩年美國經濟將會出現低增長，失業率將會輕微上升，但通脹則仍然偏高，故可視為滯脹。導致這種情況，他認為是聯儲局對壓抑高通脹反應太慢。不過，他亦為鮑威爾辯解，指聯儲局未有更早採取加息行動，是因為怕重蹈他的覆轍，引發金融市場大幅震盪。
　
*伯南克:不會重現08年式金融危機*
　
　　他認為美國不會出現2008年式的危機，但就比較擔心美國樓價，因為在過去兩年累積升幅已有三成。然而他指出，目前的美國房屋按揭貸款質素較15年前的次按高得多，雖然仍有需要注意的地方，但與2008時不同。
　　究竟美國能否保持經濟增長(儘管今年首季GDP預估經年率化後按季收縮1.4%)、或是陷入滯脹，還是墜入經濟衰退？現時市場上已出現不同的聲音。根據美國經濟研究所(NBER)的商業周期指出，美國商業周期頂峰已在2019年第四季出現，目前步向谷底階段，即經濟表現正在下行。
　　目前市場預期聯邦基金利率將於今年底至少升至2.5厘(最多或見3.5厘)，加上6月1日開始縮表，而每月縮表規模起手是475億美元，當中300億美元是國債，175億美元是按揭抵押證券(MBS)，3個月後縮表規模擴大到每月950億美元，當中國債及MBS分別為600億及350億美元，10年期國債孳息率穩破3厘是預期中事，整體利率亦會進一步攀升。
　
*高通脹元凶乃全球央行量寬措施*
　
　　雖然美國消費者物價通脹年率由3月份的8.5%放緩至8.3%，但仍然處於40多年來的高位，聯儲局即使明知會對經濟造成下行壓力，亦不可能任由通脹繼續攀升。今輪推高通脹的元凶看似並非源自單一因素，而是由錯綜複雜的幾大事件相互影響所催生-疫情導致供應短缺，繼而環球央行一致大量放水，利率降至歷史低點，以及俄烏戰事持續所促成。
　　不過，通脹既屬貨幣現象，元凶自是環球央行，尤其是聯儲局及歐洲央行減至零息及負利率，另加大資產購買規模以實行量化寬鬆措施。解鈴還須繫鈴人，聯儲局若在今年將聯邦基金利率調高至2.5厘後，明年維持緩慢加息步伐，即使每次會議只加息0.25厘，到明年底聯邦基利率亦將升至4.5厘，相信足以令通脹回落。
　
*澳央行5月會議曾考慮加息40基點*
　
　　另外，昨天(17日)澳洲儲備銀行(RBA)公布的議息會議紀錄顯示，RBA貨幣政策委員會在5月3日的會議上考慮過加息40基點，但最終決定加息25基點，原因是希望藉此向市場發出訊息，RBA的貨幣政策已返回正軌。另外，RBA亦決定停止將回籠資金進行再投資。此外，RBA亦預期澳洲通脹率將於2024年中返回2至3%目標範圍，但這是假設指標利率將於今年底前升至1.75厘及於明年底前升至2.5厘。不過，RBA預期今年底通脹率將於6%觸頂(今年首季為5.1%)，反映RBA在下半年傾向繼續加息。
　　由於RBA的貨幣政策取態較市場預期更鷹，澳元兌美元亦借勢重上0.70關口，但以上述的預測加息速度，時間拉長令澳元相對美元的負息差持續擴大，對澳元不利，而澳洲將於5月21日舉行大選，民調顯示支持在野工黨上台的比率為54%，高於執政聯盟的46%，一旦澳洲變天，澳元匯價或會受到衝擊。當然，未來走勢還看新一屆執政黨在推動國內經濟增長，以及對外國際關係上的政策而定，澳元匯價在大選前進一步向上突破的可能性不大。
　
*紐元利率料快速上升抗跌力最強*
　
　　新西蘭儲備銀行(RBNZ)已將指標利率上調到1.5厘，西太平洋銀行預期RBNZ將於5月25日進一步加息至2厘，並在7及8月份會議各加半厘，而在今年餘下的兩次會議則各加息0.25厘，即指標利率在今年11月下旬將達到3.5厘。至此，投資者或許感覺到，就美元持續的強勢，紐元應該是抗跌力最強的貨幣！紐元兌美元短期傾向反覆升上0.6530及0.6630後才會遇到阻力，0.6200應再次成為匯價的中長期支持位。
　　至於加元，或許是基於加拿大與美國的龐大貿易額，故令加拿大央行(BOC)的貨幣政策緊隨聯儲局。市場預期，BOC在6月1日及7月13日的貨幣政策會議後，各加息半厘，但預料在9及10月份各加息0.25厘，12月份會議維持利率不變，指標利率在今年底將升至2.5厘，與市場預期聯邦基金利率在年底達到的水平相同。不過，若然聯儲局在7、8月份各加息半厘，其時聯邦基金利率已達到2厘，聯儲局會否在餘下的三次會議合共僅加息半厘成疑，即到今年底時，美元相對於加元仍具有息差優勢的機會較大。
　
*加元料維持區間上落格局*
　
　　上周三(11日)美元兌加元曾高見1.3078，惟翌日即呈雙日轉向大幅下挫至1.2895，今早(18日)在亞洲市低見1.2795後重新守穩1.28水平，匯價短期有機會維持在1.2400至1.3000波動，惟要特別留意國際油價變化，一旦大幅下跌，美元兌加元必將順勢突破1.30，其後向上挑戰1.3350及1.3650。
　　英國統計局公布4月消費者物價指數(CPI)按年升9%，略低於經濟學家預估的9.1%，但高於3月份的7%及乞月創逾40年新高。數據出爐前有分析指，由於4月初家庭能源開支上漲54%，英國整體通脹會上升2個百分點以上。
　
*英通脹再創逾40年高鎊匯看漲*
　
　　不過市場對英國通脹走勢仍有不同意見，有預測認為通脹水平在今年內會達到2位數，但亦有分析認為9%可能已是峰值。富國銀行指出，烏克蘭衝突持續，能源和食品價格居高不下，英國今年平均通脹將達到6.9%。預計英倫銀行將繼續加息。
　　英鎊兌美元在數據公布前兩度挑戰1.2500關口，惟在數據公布後急速回落至1.24邊緣，相信是因為通脹數據大致符合市場預期，故出現獲利盤所致，但由於英國昨天公布的4月份失業率下跌0.1個百分點至3.7%，為48年來最低，兩個數據皆令市場深化了英國通脹升溫的憂慮，英倫銀行進一步加息壓力亦增加，預期英鎊兌美元升至1.30附近才會遇到阻力，1.2300則為短期支持。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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