《品中資－羅國森》當年今日恒指２３２９１

　　《品中資》各位，大家看到今日（２１日）的標題，是否感到有點摸不著頭腦？其實，我所
指的當年今日，就是１０年前，即２００７年的７月２０日，當日恆生指數收報２３２９１點。
１０年後的昨日，恆生指數收報２６７４０點，其實十分失禮，１０年間的港股只升了一成左右
！
　　我相信，大部分股民都記得，１０年前的港股，到底發生甚麼事了！對的，當年今日也是一
個大時代的開始。當時，恆生指數由年初的大約２００００點，升至７月２０日時的２３２９１
點，升幅大約一成六（港股今年由２２０００點升至昨日的２６７４０點，升幅大約兩成一）。
　　然後，恆生指數節節上升，而且愈升愈急，到了１０月底的時候，恆生指數創了即市的高位
３１９５８點，然後才回落。其後，美國發生金融海嘯，到了２００８年時，恆生指數進一步急
挫，最低位時差不多跌至１００００點水平！這一幕幕，稍為有點經歷的投資者，相信不會忘記
！
　　在年初的時候，大家都在談論，到底今年的港股，會否步１０年前股市後塵，經過一輪大升
之後便急挫，即是經歷一次大牛市之後便出現股災。
　　到了昨日為止，我相信，仍有不少人有這個擔心，因為港股的氣勢確實有點像１０年前的市
況了！
　　不過，我自己認為，今時的股市，比１０年前的股市健康，大市仍然有上升動力，而股災應
該不會在今明兩年出現。即是所謂９７、０７，以至１７的魔咒，應該不會出現！
　
＊利息水平相差一大截＊
　
　　何以見得？我想從幾個方面分析。首先，１０年前的利率水平比現在高很多，當時的美國聯
邦基金利率大約是５％左右，今時今日，經過聯儲局加了５次息，聯邦基金利率也不過
１﹒２５％，兩者相差一大截。事實上，股災從來都未試過在這麼低的利息水平出現過。
　　第二，今時今日的港股價值已經大幅上升了，不計騰訊（００７００）這類在近年才冒起的
公司，只計幾隻１０年前已經是藍籌的公司，大家就知道，現在的恆生指數水平不算貴。
　　為了方便比較，我用２００６年的業績跟２０１６年比較。２００６年時的工商銀行
（０１３９８）（下稱工行）大約賺４９２億（人民幣．下同），每股盈利０﹒１８元，每股派
息０﹒１６元；但２０１６年時，工行賺２７８２億，每股盈利０﹒７７元，每股派息
０﹒２３４３元，即是賺錢能力升了３倍左右（以每股盈利計．下同）。
　　至於當年一樣紅透半邊天的港交所（００３８８），２００６年時賺２５億元（港元．下同
），每股盈利２﹒３７元，每股派息２﹒１３元；去年港交所賺５７億元，每股盈利４﹒７６元
，每股派息４﹒２５元，賺錢能力也升了一倍。
　　另外，當年算是半隻股王的中移動（００９４１），今時今日屬於落後的股票，當年賺
６６０億元，每股盈利３﹒３２元，每股派息１﹒５７元；去年中移動賺１０８７億元，每股盈
利５﹒３１元，每股派息２﹒３８元，賺錢能力也上升了七成。
　　至於當年股王的匯控（００００５），２００６年時賺１５７億元（美元．下同），每股盈
利１﹒４元，每股派息０﹒８１元，去年因為大幅撥備，只賺２４﹒７億元，每股盈利０﹒０７
元，但維持每股派息０﹒５１元。但去年匯控的業績有點特殊，如果以２０１５年計，匯控是賺
１３５億元的。簡單來說，就算過去１０年這麼坎坷，但匯控的賺錢和派息能力，也不是差
１０年前很多（今年應該會有改善）！
　
＊未見新股狂潮＊
　
　　除了估值之外，今年以來的股市表現，我在早前的品評中已經提過，市場氣氛基本上是十分
審慎的，大市沒有急升或急跌，而成交也只是慢慢增加，升幅主要集中一些有業績支持，或者業
績明顯改善的公司。
　　另外，也未出現大量新股趁股市旺壯而急於上市的情況，因此，我認為，今時的港股比１０
年前健康，大市反幅上升的格局應該會維持一段較長時間。
　　從個人的角度看，我當然希望港股能像美股一樣，能夠維持幾年的升勢，讓廣大的投資者能
夠在股市中真正賺到錢！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》