即市新聞

23/08/2019 19:04

《窩輪匯智-劉嘉輝》市升引伸波幅又升,恐慌情緒高企?

  《窩輪匯智》上周提到不同產品的引伸波幅定價為何會有差異,以及發行人是如何決定每隻
產品定價。本周市況重上兩萬六,並結束過去四周的跌勢。有別於與指數成「鏡面」相反走勢的
慣性,上周二(20日)大市收低波幅亦收低,上周五(16日)大市升的同時,引伸波幅亦同
步向上,是否反映投資者在升市時亦出現「恐慌」?
  市場近年來對引伸波幅有一種慣性看法,就是當大市下跌時引伸波幅往往會急升,市升引伸
波幅則會下跌,因此常以「恐慌指數」來形容引伸波幅表現。
  一如上周所述,發行人為產品定價時,除了歷史波幅、亦會參考上市及場外交易期權的引伸
波幅變化及發行人對沖成本等因素。因此,若投資者單純認為波幅指數升便代表「恐慌」,那便
不夠全面了。
  其實波幅指數只能說明市場對後市波動性的一種預期,投資者覺得波動性將增加,該指數便
有機會向上,相反亦然。因此,投資者若再聽到坊間對「恐慌指數」急升的描述,不一定代表是
利淡訊號。近年的最佳例子是年前「港股大時代」,港交所(00388)當時力逼300大元
,其時引伸波幅與股價同步急升了數天。
  上周教過大家利用我們網站的「計算機」功能,計算「每變動1個波幅點對股證之影響(港
元)」的影響,不詳述。而除了引伸波幅,還有另外兩個重要參數,是時間值及價外價內程度。
  時間值即窩輪到期前,相關資產由價外變為價內的時間成本,愈長年期的每日損耗愈低,相
反短期價外證就愈高。而價外價內程度,可理解為相關資產的變化如何影響到輪價走勢。所以在
我們的計算機中,特別提供了「一天時間值損耗($)」及「變動一個價位理論要求(相關資產
,港元)」兩個數據。《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》

  *此產品無抵押品,投資者或無法收回全部應收款項。結構性產品價格可急跌或升,投資者
或損失所有投資。投資前應了解及獨立評估風險,需要時諮詢專業建議。

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