《真知灼見》於今晨議息會，聯儲局雖沒有明確表明削買債時間表，但就指出有關行動可能
出現時間較該局原先預期要早，更預期到２０２２年中整個買債計劃將完結。在加息的問題上，
聯儲局也把加息的預期日子提前了一年，由６月當時估計要到２０２３年才加息，現估計到
２０２２年便加息。並到２０２３年預期聯邦儲備基金息率將有機會達至１％水平，並到
２０２４年便有機會重上１﹒８％水平。當然，１﹒８％息率水平可說仍是一個相當低的息率。
但較現在０％－０﹒２５％息率範圍就有一定差別。聯儲局主席鮑威爾指，到１１月的議息會，
待觀察更多經濟數據後，將有機會給予大家一個更清晰的退市時間表。
＊通脹升溫逼聯儲局行動＊
聯儲局作出上述政策預期改變，主要是對通脹感憂慮。按聯儲局預期，今年全年通脹率有機
會攀至４﹒２％，較該局所定下的２％通脹目標高出一倍，逼使聯儲局不得不在貨幣政策上作出
反應。不過可惜是，通脹預期雖升，但聯儲局對今年全年經濟增長預期卻有所下降，由６月當時
估計可有７％增長，現估計為５﹒９％增長，相信與近期疫情變化有關。
＊經濟增長放慢但退市步伐加快＊
從現在觀察，似乎聯儲局將很大機會於１１月議息會上宣布削買債日期，並於１２月正式執
行，及到２０２２年中終止一切擴大量寬行動，甚至開始加息。這退市時間表明顯較市場一般先
前估計要早。市場原先估計聯儲局的削買債行動雖然可能會於今年底明年初執行，但執行速度會
相對緩慢，並會一直維持到２０２３年才結束，到此時才會加息。現在退市時間表不單提前了，
更甚是聯儲局把今年經濟增長預期下調。在此背景下可視為不利於美國經濟增長前景。但當然，
美國經濟後向如何還需觀察拜登政府短期有否能力推出更多刺激經濟方案。
＊料美元相對維持強勢＊
過去１０個月所見，美匯指數約維持於８９﹒５－９３﹒５指數點範圍內波動。現在聯儲局
加快了退市步伐預期，料可為美元匯價帶來支持。使美匯指數有機會於上述範圍頂部，甚至有機
會略高出此範圍頂部走動。不過，美元自此能否轉勢走強？這點筆者有保留。一點必須理解，於
本月初議息會，歐央行已表明會減買債，顯示歐央行的退市行動正在加快。當歐央行及聯儲局同
時退市，會互相低消有關因素。但一點幾可肯定，當聯儲局退市時間表有望加快情況下，現階段
要看好外幣就必須見到一些更強更有力因素。下一步要看，是於１０月６日議息會，新西蘭央行
會否加息。
＊其他市場消息＊
巴西央行昨晚如預期加息１００基點，把其官方息率提升至６﹒２５％水平以抗衡通脹。回
憶巴西８月年通脹率高企９﹒７％水平，是自２０１６年來最高。而巴西央行的通脹目標只是３
﹒７５％。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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