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08/04/2024 10:06

《真知灼見-溫灼培》從就業看聯儲局減息時間表

  《真知灼見》美國3月非農業職位大幅增加30﹒3萬份,遠高於市場預期的增加20萬份
,至於1月及2月數字經修正後,合共較原先公布數字增加了2﹒2萬份。換言之,在整個第一
季裏,美國平均每月便增加27﹒6萬份職位,較去年第四季平均每月增加21﹒2萬份更強勁
。至於失業率,則由2月的3﹒9%,到3月降至3﹒8%水平,並是連續26個月美國的失業
率處於4%以下。市場另一關注焦點是工資增幅,美國勞工市場雖強,但每小時工資年增幅於3
月竟降至只有4﹒1%,不單較2月的4﹒3%低,更是自2021年6月以來最低增長水平。
 
*勞工市場熾熱未見推升工資*
 
  美國勞工市場數據是反映美國經濟強弱的重要指標之一,大家最關心的,當然是強勁的勞工
市場數字會否推高美國通脹,從而推遲美國聯儲局的減息步伐。不過,相信大家不必對此過慮,
因為從上述數字可見,美國勞工市場雖熾熱,但每小時平均工資按年比卻不升反跌。既然工資增
幅在跌,這樣就不用擔心會推高通脹。所以大家反而要問的是,為何美國勞工市場熾熱,卻不會
推高工資?
 
*大量新移民是壓低工資主因*
 
  要解答這問題,相信答案與過去一年美國吸收了大量新移民有關。根據美國人口普查局
(US Census Bureau)的數字顯示,美國2023年全年的移民人數淨增長約
110萬人,是過去20多年來的最高水平。而該局估計,倘若沒有新移民加入,美國人口相信
會持續下降。雖然美國人口普查局暫未公布美國最新的移民數字,但美國勞工部指,於3月便有
46﹒9萬人進入了美國勞工市場。至於這些人是否新移民,暫時不得而知,但也不排除有這個
可能性。相信這正好解釋了,為何不論美國現今勞工市場多熾熱也難推高工資,以至難從工資進
一步推高通脹。由於聯儲局的貨幣政策重點是要阻止通脹上升,而非阻止美國經濟強勁,所以就
算美國經濟再強,只要不構成通脹,相信也不會阻止聯儲局今年的減息步伐。當明白這一切,便
明白為何上周五(5日)美國3月就業數字公布後,美股反彈,美元又未能走強。
  本周三(10日),美國將公布最新的3月CPI通脹數字。回顧美國2月CPI年通脹率
從1月的3﹒1%攀上3﹒2%,現市場關注該數字到了3月能否有所回落,給予聯儲局一個提
前減息的理據。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@
hangseng﹒com)
 
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