美國聯儲局主席鮑威爾終向現實低頭,放棄早前指通脹只屬短暫的論調,反指物價持續高企,有可能妨礙就業市場重回疫前常態,考慮加快縮減買債規模。儲局立場忽然趨鷹,市場今後波動難免,風險驟增,惟央行收水難以應付疫情下供應鏈、勞工市場失衡所導致的高物價,最終仍要有相應行政手段配合。
穩物價利就業 加息恐礙招聘
儲局上月起,每月減買債150億美元,以此速度,買債計劃明年6月將結束。鮑威爾周二於參議院聽證會表示,計劃或「快數個月」終結。市場認為,鮑威爾上周抵住鴿派對手,成功再獲提名續掌儲局,終可轉鷹,應對通脹,或可提早於明年上半年加息,觸發避險情緒,美股當日應聲急挫,短債息則上揚。
摩根資產管理指出,市場眼下聚焦變種毒株Omicron打亂全球的可能,但儲局及利率政策才應是焦點所在,且為近日最大衝擊。該行首席美股策略師Dubravko Lakos-Bujas的團隊日前已提醒,標指明年底可高見5050點,惟儲局變鷹將是主要風險。貝萊德也警告,當股市再沒穩定的海量熱錢湧入,勢比過去一年多更顛簸。
儲局偏好的個人消費支出物價指數(PCE)10月份急升5%,創1991年1月以來最高,遠超2%的政策目標。鮑威爾承認,面對通脹,局方錯在一直沒預測到有供應側問題,決定棄稱壓力只屬「暫時」(transitory),因近月升幅已遍及更多範疇,能源價格、租金上升、薪酬增幅皆可令物價高居不下。
儲局在全面就業和價格穩定兩大目標之中,連月來一直偏重前者,但最新講法變為,有了平穩物價,才有望重見疫前失業率跌至半世紀低位的強勁市況。
只是,若局方提早加息,可減慢新屋動工、商企擴張和個人消費等,最終有望慢慢壓低物價,卻也可能同時妨礙招聘就業。
儲局或財政部門都亟需釐清,當地何故出現所謂「大辭職」(Great Resignation)的趨勢。官員曾預期,當9月學校重開、特別失業救濟完結後,民眾會蜂擁重投就業市場,惟當月最終竟有破紀錄的440萬人請辭。
儲局誤判通脹 合適財策紓解
如是者,雖然美國的職位總數比疫前仍然少了約400萬個,但10月也有貼近歷史高位的1,040萬個未填補職位,比正求職人士大概多了200萬個。
無論民眾是儲蓄充足,可慢慢尋找更高薪工作,抑或疫情風險導致更多人抗拒前綫服務,以至純粹提早退休,就業市場失衡錯配明顯,儲局無法靠減買債或加息等貨幣政策紓解。
美國總統拜登宣稱,民主黨的巨額基建計劃,將改善產品供應運輸,減少短缺和增加職位,有助降低物價。遠水縱難救近火,但行政機構要解決工資相關的通脹,勢有更直接、多元的板斧。
經合組織(OCED)最新警告,持續通脹迫令各國央行超乎預期提前、加碼收緊貨幣政策,將是當前經濟展望最主要的風險。這就更突顯政府推出合適財務政策的重要。
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