【前景難料】北美三國協定重塑國際貿易格局 中國處下風
05/10/2018
中美貿易戰火力全開、一帶一路政策遇冷,反映中國對外經貿關係惡化,令本來面臨經濟下行問題的中國政府更為頭痛。日前美國與加拿大就貿易關係達成共識,被視為美國重塑WTO以外經貿關係的一次躍進,專家對《經濟通通訊社》表示,美國與加拿大新簽署的貿易協議改變了國際貿易的範式,歐盟及日本不排除會仿效,對中國帶來更大挑戰。
國務會議重新發放寬鬆信號,續放水撐基建,但分析質疑目前中國地方財政緊拙,各市各縣未必願意大興土木(CNS資料圖片)
日前美國與加拿大在限期前就《美國、墨西哥、加拿大協議》(USMCA)達成共識,兩國料11月底與墨西哥正式簽署協議。在協議草案中,美加兩國就乳業、木材業及汽車業等行業進出口達成合作,涉及貿易額高達1萬億美元。
今次新簽署的貿易協議將取代24年前生效的NAFTA,事件備受全球關注,因其反映了美國總統特朗普成功避免與北美盟國「駁火」,更意味著北美在貿易議題上站在同一陣線,實現繞過WTO孤立中國的目標。例如協議草案規定,獲關稅豁免的汽車,有75%零部件必須由北美製造,且要有四成零部件由時薪不低於16美元的勞工生產,反映了特朗普把供應鏈轉移回北美的決心。
洪灝表示,USMCA當中列明,如果協議中的任何成員國與非市場經濟國家達成自貿協定,其他成員國有權退出盟約。條款中的「非市場經濟國家」很明顯指向了中國,對於加墨兩大國而言,當然不願意為了中國市場破壞與美國的經貿關係,此將惡化中國的國際貿易前景。洪灝補充,更悲觀的是,USMCA推廣了一種新時代的經濟貿易範式,其他發達經濟體如歐盟及日本很可能和美國簽署類似的協定,避免市場經濟國家之間的內訌,聯手孤立中國。
美方制裁發威 中國製造業見血
中美之間的經貿關係在年內急轉直下,使中國不得不面對其多年來所設的貿易壁壘。中國直至去年,仍然不允許純外資的券商公司、保險公司及汽車廠進入中國市場,而必須與中國民企甚至是國企合資經營,而外企在合營期間無法避免要轉移技術予中國,美國甚至控訴中國有偷竊該國知識產權的行徑,完全違反了十多年前中國進入WTO時的承諾。
截至現時,中美兩國已實施了兩輪互徵關稅措施,對中國經濟的影響已趨明顯,中國9月官方PMI降至50.8,同月財新製造業PMI更只有50,觸及榮枯線的轉折點,反映該月製造業產出增速放緩,經濟下行壓力加大。
摩根大通分析師在報告中表示,美國關稅蠶食中國製造業的利潤率,抑制當地投資和招聘,從而導致收入減少並拖累消費,分析指貿易戰對中國經濟增速造成的損失為1個百分點,而此預計還未計及中國報復措施而帶來的負面影響。另一方面,為減低貿易戰對中國出口帶來的傷害,多家大行認為中國政府傾向將人民幣匯率下調,如美銀美林預測明年首季人民幣將重回「7時代」,人幣貶值將對A股及H股帶來沽壓,後市表現預計將更不理想。
人行放水收水呈兩難格局 大興土木難敵地方手緊
除了中美貿易戰的外患以外,數月前人民銀行及財政部的「互數不是」亦揭示了中國經濟來自內部的隱憂。有見及此,在8月的國務會議中,當局重新發放寬鬆信號,繼續放水撐基建,包括中鐵建、中鐵在內的基建股普遍大漲,後市會否迎來基建板塊的黃金機遇?
但這些基建工程能否如期上馬仍然是個問題。交銀國際董事總經理洪灝質疑,目前中國地方財政緊拙,各市各縣未必願意大興土木,「無錢點起?」
即管中國政府一直未有承認,但今年種種跡象均在暗示地方財政手緊,例如東北地區多市出現拖欠發放社保金情況、個別地方債出現逾期問題,標普月前更將七家地方政府融資平台信用評級下調一級。
中國政府一度收緊信貸環境及棚改政策,以減輕財政負擔。不過信貸收緊並不能一蹴而就,中國還停留在上屆政府「四萬億」計劃時期的寬鬆時期,不少企業維持新債抵舊債的狀態,而不少地方政府亦需要承受償還大量城建債的壓力。因此,政府轉勢緊縮後,銀行業為了合規不再大量放債,結果導致部分看似業務良好的千億級民企,突然宣布債務逾期,急須瘦身抵債。
經過一輪財政部及人行的爭論後,國務會議決定繼續放水重新支持國內大興土木,不過水從何來呢? 若人行繼續定向降準甚至是逆回購,將導致人幣持續貶值及通脹,或打垮早見疲弱的消費,但若地方政府繼續發債,則令地方財政負債變成無底洞。因此,加強對各行各業稅收監管,及改由稅務部門收取社保徵費,都是為了增加財政收入的舉措,這對於中小企業而言可能是一場滅頂之災。
撰文:楊英傑
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