【科創板啟動】25家企業22日上市集資311億 或存破發風險

　　上交所正式公布，科創板將於7月22日正式啟動，首批上市共有25間公司。截止目前，已有4間公司完成招股並公布中籤情況，分別是科創板第一股華興源創、002號睿創微納、003號天准科技和006號杭可科技。

科創板於6月13日正式宣布開板。圖中左起中證監主席易會滿、國務院副總理劉鶴、上海市委書記李強及上海市市長應勇當日在上海共同啟動開板儀式（上交所網站圖片）

科創板首四間企業定價較高

　　上述四隻新股的招股情況十分火爆，全部啟動回撥機制，平均中籤率為0.058%，是滬深主板、中小創今年同等發行規模新股的1.5倍。其中，睿創微納還出現大比例超募現象，實際募集規模是資金需求量的近三倍。

　　然而，在受到市場追捧的背後，這些新股的定價並不便宜，平均市盈率約在50倍左右，其中睿創微納市盈率更是達到79.09倍，不僅打破了A股主板的「23倍魔咒」，還高過不少同行業可比上市公司的估值水平。

　　究其原因，是這些科創板企業多屬於高科技公司，具有發展前景廣闊但面臨不確定性、成長迅速但盈利不穩定、商業模式新穎但難以找到可比公司等問題，導致傳統的PE、PB估值方法不再適用，因此機構在科創板新股詢價報價時會綜合考慮基本面估值、籌碼稀缺性等因素。

　　市場人士指，從初期的幾家新股來看，由於供應較少，為保證中籤，機構偏向於往高報價，從而令定價偏高。後續隨著科創板新股供給增加，博弈成分對新股報價的影響將減弱，愈來愈回歸依據基本面估值定價。

科創板市場或將逐漸分化 存在破發風險

　　在這樣高估值的背後，不少投資者開始擔心，像科創板新股這樣高股價、高市盈率、高募資額的「三高」現象，會否帶來新股上市首日「破發」的風險？

　　對此，東北證券研究總監付立春認為，未來，隨著市場慢慢走向成熟，科創板的企業愈來愈多被稀釋，投資者的心態也愈來愈走向理性，這時市場或將出現分化，不排除未來科創板的一些企業也會出現「破發」。

　　機構人士建議，投資者應理性看待市場化的定價估值，要容忍不同公司、不同行業的不同定價，特別是對於科創板開板初期有可能出現的估值水平短期大幅波動，要保持一顆平常心。

首批25間公司募資311億人幣

　　科創板首批上市的25間公司擬融資金額共計310.89億元（人民幣．下同），佔A股2018年全年IPO募資總額的23%。其中，僅中國通號一家融資規模就達105億元，佔到全部25家公司融資總額的三分之一。同時，近一年淨利潤最多的也是中國通號，去年實現淨利潤37.17億元；而利潤最少及募集資金最少的都是安集科技，去年淨利潤0.45億元，募集資金額為3.03億元。

撰文：林雯婕

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